В качестве брокера могут выступать. Фондовые брокеры и дилеры. Форекс бинарные опционы
Функционирование РЦБ невозможно без профессионалов, обслуживающих его и решающих возникающие задачи. В современных условиях необходима специальная подготовка профессионалов РЦБ, включающая как общеэкономическую и техническую, так и, учитывая острые ситуации, возникающие на рынке, психологическую. В деятельности профессионалов РЦБ большое значение имеют также опыт и интуиция.
Основными профессионалами РЦБ являются:
1) брокеры – посредники при заключении сделок, сами в них не участвующие;
2) дилеры – посредники, участвующие в сделках своим капиталом;
3) управляющие – лица, распоряжающиеся переданными им в доверительное управление ценными бумагами;
4) клиринги – организации, определяющие взаимные обязательства;
5) депозитарии – оказывают услуги по хранению ценных бумаг;
6) регистраторы – ведут реестры ценных бумаг;
7) организаторы торговли на РЦБ – оказывают услуги, способствующие заключению сделок с ценными бумагами;
БРОКЕРОМ считают профессионального участника рынка ценных бумаг, который занимается брокерской деятельностью. В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» «...брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора-поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок» .
В качестве брокера могут выступать как физические, так и юридические лица. Профессиональная брокерская деятельность на фондовом рынке выполняется на основании лицензии, полученной в установленном порядке. Брокер получает эту лицензию в Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России) или в уполномоченных его организациях, получивших у нее генеральную лицензию.
Сфера деятельности – оказание услуг по консалтингу, размещение ценных бумаг на первичном и вторичном рынках, создание и управление инвестиционными фондами и т.п. Также оказывают ряд особых услуг на финансовом рынке – посредничество при получении кредита, помощь в страховании сделок, в т.ч. С ценными бумагами.
Взаимоотношения брокера и клиента строятся на договорной основе . При этом может использоваться как договор поручения, так и договор комиссии. Если заключен договор поручения , то это означает, что брокер будет выступать в роли поверенного, т.е. от имени клиента и за счет клиента. В этом случае стороной по заключенным сделкам является клиент, и он несет ответственность за исполнение сделки. Если же предпочтение отдается договору комиссии , то при заключении сделки брокер выступает в роли комиссионера, т.е. от своего имени, но действует в интересах клиента и за его счет. Стороной по сделке в данном случае выступает брокер, и он несет ответственность за ее исполнение.
Брокер может действовать также на основании доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре.
Для деятельности на рынке ценных бумаг брокеры или брокерская организация должны отвечать следующим требованиям :
1) иметь в штате специалистов, у которых есть квалификационные аттестаты;
2) обладать установленным минимальным собственным капиталом, необходимым для материальной ответственности перед инвесторами;
3) располагать разработанной системой учета и отчетности, точно и полно отражающей операции с ценными бумагами.
Свои операции брокеры совершают, руководствуясь рядом правил:
– Клиент заключает с брокерской фирмой договор, в котором оговариваются все виды поручений, в т.ч. где купить ценные бумаги (на биржевом или внебиржевом рынке).
– Брокер действует в пределах суммы, определенной ему клиентом, оставляя за собой право выбора ценных бумаг в соответствии с полученной им установкой.
– Если брокер занимается и дилерской деятельностью, он обязан уведомить об этом своих клиентов.
– Клиент может дать брокеру приказ прекратить все порученные ему сделки.
– Выполнив поручение, брокер обязан в оговоренный в договоре срок известить об этом клиента и перечислить ему средства, полученные от продажи ценных бумаг (за вычетом комиссионных). Исполнением договора поручения или комиссии считается передача клиенту официального извещения брокера о заключении сделки. Как правило, брокер регистрирует заключенную сделку и контролирует смену собственника – своевременное внесение в реестр акционеров необходимых изменений.
– Сделка должна быть зарегистрирована в специальной книге, и клиент вправе потребовать из нее выписку.
– Законом допускается совмещение брокерской деятельности с другими видами деятельности на рынке ценных бумаг.
Если брокер действует в качестве комиссионера, то он может хранить денежные средства клиента, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги или полученные в результате их продажи, на своих забалансовых счетах и использовать их до момента возврата клиенту (в соответствии с условиями договора). Часть прибыли, полученной от использования этих средств и остающаяся в распоряжении брокера, перечисляется в соответствии с договором клиенту. Все убытки, понесенные клиентом в связи с деятельностью брокера, возмещаются ему брокером в порядке, установленном гражданским законодательством РФ.
Вторым профессиональным посредником на рынке ценных бумаг является дилер.
ДИЛЕРЫ совершают сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам .
Дилер имеет также право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены.
Дилером может быть только юридическое лицо , являющееся коммерческой организацией.
1) обеспечивают информацию о выпуске ценных бумаг, их курсах и качестве;
2) действуют как агенты, выполняющие поручения клиентов (иногда привлекают для этой цели брокеров);
3) следят за состоянием РЦБ; в случаях, когда снижается активность купли-продажи (в результате недостатка продавцов и покупателей), дилеры за свой счет совершают необходимые операции, чтобы выровнять курс ценных бумаг;
4) дают импульс развитию РЦБ, сводя покупателей и продавцов.
Действия дилеров отличаются большей масштабностью, чем действия брокеров. Дилерские фирмы владеют большим капиталом, который они наращивают за счет получаемых комиссионных и прибыли на инвестируемый капитал.
УПРАВЛЯЮЩИЕ получают права на совершение операций с ценными бумагами (в интересах клиентов) от своего имени и за вознаграждение в течение установленного срока . В доверительное управление могут также передаваться денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги. Управляющими могут быть юридические лица или индивидуальные предприниматели. Если действия управляющих причиняют ущерб их клиентам, управляющие обязаны ущерб возместить.
РЕГИСТРАТОРАМИ на рынке ценных бумаг обычно называют организации, которые по договору с эмитентом ведут реестр . Реестром называется список владельцев именных ценных бумаг, составленный на определенную дату. Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставить реестр эмитенту. А для чего эмитенту нужен реестр? В первую очередь он нужен для того, чтобы эмитент мог исполнить свои обязанности перед владельцами выпущенных им ценных бумаг.
Акционерное общество может выполнять функции регистратора само или передавать их выполнение сторонней организации, оказывающей услуги по ведению реестров. Традиционно в роли таких организаций выступают банки или специализированные регистраторы. (Отметим, что в США регистраторов называют трансфер-агентами, в то время как в России трансфер-агентами обычно являются организации, которые сами реестр не ведут, а помогают инвестору и регистратору произвести регистрацию смены собственности.) Эмитент заключает с регистратором договор о ведении реестра и платит ему за выполняемую работу. При этом эмитент может поручить ведение реестра только одному регистратору , в то время как регистратор может вести реестр для многих эмитентов .
Помимо своих основных функций регистраторы, как правило, исполняют и дополнительные обязанности , тесно связанные с ведением реестра:
1) по документарным ценным бумагам отвечают за выдачу на руки сертификатов ценных бумаг и контроль за их обращением;
2) при смене владельца должны выписать сертификат на имя нового владельца и при этом убедиться, что сданный для переоформления сертификат действительно принадлежит тому, кто его сдал, а не украден и не находится в розыске, т.е. регистратор учитывает права собственности инвесторов на принадлежащие им ценные бумаги;
3) оформляют блокировку ценных бумаг, связанную с арестом, залогом или другими операциями;
4) являются агентом эмитента по выполнению корпоративных действий в отношении ценных бумаг, таких, как сплит (расщепление акций на более мелкие), консолидация, конвертация и др.;
5) через регистратора эмитент может передавать информационные сообщения своим инвесторам;
6) могут выступать в роли платежного агента эмитента.
Регистратор выполняет свои основные обязанности по сбору и передаче реестра эмитенту следующим образом. Он ведет лицевые счета владельцев ценных бумаг. На лицевом счете указано число принадлежащих владельцу ценных бумаг, а также вся необходимая информация о владельце. Если произошла сделка купли-продажи, то смена владельца должна быть отмечена в реестре. Иначе эмитент будет законно продолжать исполнять свои обязанности по отношению к прежнему владельцу.
Таким образом, лицевой счет представляет собой совокупность данных о зарегистрированном лице, о принадлежащих ему ценных бумагах и операциях с ними. Держатель реестра может вести следующие типы лицевых счетов:
1) эмиссионный счет эмитента – на него зачисляются ценные бумаги эмитента, прошедшие в установленном порядке государственную регистрацию выпуска, и списываются по мере размещения или погашения;
2) лицевой счет эмитента – на него зачисляются размещенные акции эмитента, выкупленные по требованию акционеров или приобретаемые на баланс по решению совета директоров;
3) лицевой счет зарегистрированного лица – счет, который открывается владельцу, номинальному держателю, залогодержателю или доверительному управляющему.
Номинальный держатель – это лицо, на которое в реестре записаны ценные бумаги, тогда как на самом деле он не является их собственником. Номинальный держатель сам ведет учет реальных собственников. Если старый и новый собственники ценной бумаги открыли счета у номинального держателя, то при купле-продаже меняется состояние счетов у номинального держателя, но общее количество ценных бумаг, записанных на него, остается неизменным и состояние его счета у регистратора не меняется. Поэтому не нужно ехать к регистратору и оформлять у него произведенную сделку. Смена собственника оформляется у номинального держателя. Это очень удобно, если эмитент и его регистратор находятся далеко от основных финансовых рынков. Институт номинальных держателей позволяет приблизить место оформления смены собственника к месту совершения большинства сделок и вследствие этого значительно ускорить и удешевить регистрацию сделок. В те моменты, когда эмитенту нужен полный реестр владельцев его бумаг, регистратор посылает запрос номинальному держателю, и тот предоставляет ему полный список истинных собственников, чьи счета он ведет.
Таким образом, в деятельности регистратора, как правило, совмещаются две основные обязанности – составлять реестры для эмитента и учитывать права собственности инвесторов на ценные бумаги.
Ведение реестра самим эмитентом возможно только в том случае, если число держателей его ценных бумаг не превышает 500 . Регистратор, являясь профессиональным участником рынка ценных бумаг, не может совмещать эту деятельность с другими видами профессиональной деятельности , т.е. деятельность по ведению реестра собственников именных ценных бумаг рассматривается как исключительная. В роли регистратора может выступать только юридическое лицо, имеющее соответствующую лицензию .
Брокеры и дилеры выступают на рынке ценных бумаг как посредники.
Брокер – это профессиональный участник рынка ценных бумаг, действующий на основании лицензии поверенного или комиссионера в рамках договора-поручения, договора-комиссии или доверенности. В качестве брокера могут выступать физические лица и организации. Законом допускается совмещение брокерской деятельности с другими видами деятельности на рынке ценных бумаг.
Брокер или брокерская организация должны отвечать определенным квалификационным требованиям:
— иметь в штате специалистов, у которых есть квалификационные аттестаты;
— иметь минимальный собственный капитал, необходимый для материальной ответственности перед инвестором (не менее 50 тыс. р.);
Располагать разработанной системой учета и отчетности, точно и полно отражающей операции с ценными бумагами.
На российских рынках для дилера и брокера не устанавливается жесткой специализации, поэтому, если брокер занимается и дилерской деятельностью, он обязан уведомить об этом своих клиентов.
В обязанности брокера входит добросовестное выполнение поручения клиентов. Он должен ставить интересы клиентов на первое место и выполнять их в порядке поступления.
Если брокер и клиент строят свои отношения на основе договора-поручения , то это означает, что брокер будет выступать от имени клиента и за счет клиента, т.е. стороной по заключению сделки является клиент, и он несет ответственность за исполнение сделки.
Если брокер и клиент заключают договор-комиссии , то при заключении сделки на рынке ценных бумаг – брокер выступает от своего имени, но действует в интересах клиента и за его счет. Стороной по сделке в данном случае выступает брокер, и он несет ответственность по сделке.
Исполнением договора поручения или комиссии считается передача клиенту официального извещения брокера о заключении сделки. Чаще всего брокер регистрирует заключенную сделку и контролирует смену собственника – своевременное внесение в реестр акционеров необходимых изменений.
Основной доход брокер получает за счет комиссионных, от суммы сделки. Задача брокера в том, чтобы иметь клиентов, среди которых были бы поставщики ценных бумаг и их покупатели- владельцы временно свободных денежных средств.
Брокер совмещает свою деятельность с консультированием клиентов на рынке ценных бумаг. В российской практике эту функцию выполняют физические лица, которым не нужно иметь квалификационный аттестат. Консультирование на рынке ценных бумаг имеет три направления:
Обоснование выбора держателей реестра акционеров;
Помощь эмитентам в создании и поддержании их имиджа;
Помощь индивидуальным и корпоративным инвесторам в формировании (подборе) портфеля ценных бумаг.
Дилером называют профессионального участника рынка ценных бумаг, занимающегося совершением сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и продажи определенных ценных бумаг.
Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки, поэтому дилер должен постоянно контролировать меняющуюся конъюнктуру рынка. Обычно он специализируется на определенных видах ценных бумаг, но крупные дилеры (организации) могут обслуживать рынок ценных бумаг в целом.
Дилер выступает в роли оператора рынка, объявляет цену продаж и покупки, максимальное и минимальное количество покупаемых и продаваемых бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены.
На российском рынке в роле дилера может выступать инвестиционная компания, одной из функций которой является вложение средств в ценные бумаги, осуществление сделок с ними от своего имени, в том числе путем их котировки (объявления на определенные ценные бумаги «цены продавца» и «цены покупателя», по которым инвестиционная компания обязуется продать или приобрести ценные бумаги). Вложения предприятий в ценные бумаги представлено в табл.5.1.
На сегодняшнюю ситуацию на фондовом рынке Российской Федерации влияет ряд факторов:
проблемы в банковской сфере;
2. конфликт с ЮКОСом;
3. сильное удешевление ценных бумаг;
4. хорошие макроэкономические показатели России;
5. рост цен на сырье.
Прирост рыночной стоимости ведущих эмитентов и индекса РТС с 01.01.2005 по 01.09.2005 в процентах:
(фондовый индекс РТС отражает динамику курсов акций ведущих российский компаний, обращающихся на фондовой бирже. Индекс РТС на 1.09.04 весит 564 пункта):
1)РАО «Газпром» + 46,8;
2)ОАО «Мосэнерго» + 45,6;
3)ОАО «Сбербанк» + 44,4;
4) ОАО «НК Лукойл» + 20,3;
5) АО «Татнефть» + 13,3;
6) АО «Сургутнефтегаз» + 11,3;
7) РАО «Ростелеком» — 5,1;
8) ОАО «Сибнефть» — 9,5;
9) РАО ЕЭС — 12,4;
10) ОАО ГМК «Норникель» — 20,9;
Курсы акций дальневосточных эмитентов в РТС в июле 2005 г.:
1) Дальсвязь – 16,83;
2) Дальэнерго – 62,5;
3) Камчатэнерго + 5,56;
4) Магаданэнерго – 19;
5) Сахалинморнефтегаз — 11,22;
6) Хабаровскэнерго — 37,5;
7) Якутгазпром – 7,7.
Справочно: 1. Курс акций = (Дивиденд (%): ставка банковского % по кредитам)۰100%
2. Рыночная цена акции. (Курс акций (%)× номинал акции).
Таблица 5.1. Вложения предприятий в ценные бумаги
|
Вложено в 2005 |
Накоплено на конец 2005 |
|||
|
Вложения |
||||
|
1.Долгосрочные вложения: а) в паи и акции дочерних организаций; в) в облигации и другие долговые обязательства. |
||||
|
2.Краткосрочные вложения а) в паи и акции дочерних организаций; б) в паи и акции чужих организаций; в) в облигации и другие долговые обязательства |
||||
5.2. Основные участники рынка ценных бумаг
Выпуском, размещением и торговлей ценными бумагами разрешено заниматься профессиональным участникам, получившим соответствующую лицензию. Участниками рынка ценных бумаг могут быть как юридические, так и физические лица, обслуживающие функционирование рынка.
К основным участникам относятся:
- эмитенты - юридические лица или органы исполнительной власти, которые в соответствии с законом имеют право на выпуск и обращение ценных бумаг от своего имени и несут обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими;
- инвесторы - лица, владеющие ценными бумагами. Всех инвесторов можно классифицировать по различным признакам.
В зависимости от инвестиционного стиля выделяют:
- тактиков - стремятся к быстрому получению дохода. Основным источником получения прибыли является спекуляция ценными бумагами;
- стратегов - не нацелены на максимизацию прибыли, основной задачей считают возможность участвовать в управлении АО. В одном случае это представительство в совете директоров, в другом - попытка завладения контрольным пакетом акций.
С учетом тактики действий различают:
- рискованных инвесторов, идущих на риск для получения максимального дохода в короткий период времени;
- консервативных инвесторов, составляющих портфели ценных бумаг в расчете на долгосрочную перспективу. Поэтому состав входящих в них фондовых инструментов меняется достаточно медленно;
- умеренных инвесторов, как правило, это люди преклонного возраста, идущие на небольшой риск и не стремящиеся обеспечить прирост размеров своих вкладов в расчете на длительную перспективу.
В зависимости от существующего статуса можно выделить:
- корпоративных инвесторов - это в основном акционерные общества, располагающие свободными денежными средствами;
- институциональных инвесторов, вкладывающих средства в наиболее выгодные на определенный момент времени портфели, составленные из государственных, муниципальных и корпоративных ценных бумаг. В качестве институциональных инвесторов могут выступать банки, инвестиционные фонды и компании, пенсионные фонды и страховые компании.
Частные инвесторы - это физические лица, использующие свои сбережения для приобретения ценных бумаг и последующего получения определенной выгоды. Ими, как правило, являются работники приватизированных предприятий, которые в начальный период приватизации приобрели акции своих предприятий. Они являются основными владельцами корпоративных акций фондового рынка России.
Все инвесторы стремятся максимизировать доход от роста курсовой стоимости ценных бумаг и выплат по ним при минимальном риске инвестирования;
- профессиональные участники РЦБ - юридические лица или индивидуальные предприниматели, осуществляющие виды деятельности, указанные в законе «О рынке ценных бумаг». Согласно этому закону, все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании лицензии, выдаваемой Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) или уполномоченными ею органами;
- инвестиционные институты - финансовые посредники, выполняющие на рынке ценных бумаг строго определенные функции за счет собственных и заемных средств. Организация, занимающаяся посреднической деятельностью, должна быть юридическим лицом. Учредителями инвестиционных институтов могут быть как российские, так и зарубежные юридические лица.
К инвестиционным институтам относятся:
1. Фондовые брокеры - биржевые посредники при заключении сделок между покупателями и продавцами ценных бумаг. В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации. Профессиональная брокерская деятельность на фондовом рынке выполняется на основании лицензии, полученной в установленном порядке в местных финансовых органах.
Для брокер или брокерская организация должны отвечать следующим квалификационным требованиям:
Иметь в штате специалистов, у которых есть квалификационные аттестаты;
Обладать установленным минимальным собственным капиталом (не менее 50 млн р.);
Иметь разработанную систему учета и отчетности, точно и полно отражающую операции с ценными бумагами.
В обязанности брокера входит добросовестное выполнение поручений клиентов. Брокер и клиент свои отношения строят на договорной основе. При этом могут использоваться как договор поручения, так и договор комиссии. В первом случае брокер выступает от имени и за счет клиента; во втором - он выступает от своего имени, но действует в интересах клиента и за его счет.
Фактом исполнения договора поручения или комиссии считается передача клиенту официального извещения брокера о заключении сделки.
Брокер хранит, использует и учитывает денежные средства клиентов, предназначенные для приобретения ценных бумаг; удостоверяется в дееспособности клиентов - физических лиц и в правомочии клиентов - юридических лиц; оказывает консультационные услуги по вопросам приобретения ценных бумаг; вправе запрашивать у клиентов информацию об их финансовом состоянии.
При осуществлении брокерской деятельности на рынке ценных бумаг профессиональный участник рынка должен:
Лично исполнять поручения клиентов в порядке их поступления;
Действовать исключительно в интересах клиентов;
При заключении договора на брокерское обслуживание письменно уведомить клиента о возможных рисках;
Доводить до сведения клиента всю необходимую информацию, связанную с исполнением обязательств по купле-продаже ценных бумаг;
Обеспечить сохранность ценных бумаг клиента;
В сроки, установленные договором, представить клиенту отчет о ходе его исполнения;
Обеспечить конфиденциальность имени клиента и его платежных реквизитов.
Свой основной доход брокер получает за счет комиссионных, размер которых зависит от суммы сделки.
2. Фондовые дилеры - члены фондовых бирж и банки, занимающиеся куплей-продажей ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и продажи ценных бумаг. Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки!
При осуществлении дилерской деятельности на рынке ценных бумаг профессиональному участнику следует:
Исполнять обязанности, указанные в договоре купли-продажи;
Своевременно информировать клиентов обо всей поступающей информации по купле-продаже ценных бумаг;
Не осуществлять умышленной манипуляции ценами и не давать клиенту искаженную информацию о состоянии на рынке;
При возникновении конфликтов, связанных с осуществлением дилерской деятельности, немедленно информировать об этом клиента;
Совершать сделки по купле-продаже ценных бумаг клиента в первоочередном порядке по отношению к собственным сделкам;
Вести учет сделок с ценными бумагами в соответствии с требованиями нормативных правовых актов и саморегулируемой организации;
Представлять отчетность в порядке, предусмотренном правовыми актами Федеральной комиссии;
В соответствии с законом о «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» информировать инвестора о его правах и предоставлять по его требованию необходимую информацию и документы; соблюдать законодательство Российской Федерации.
При осуществлении дилерской деятельности на рынке ценных бумаг не допускается:
Заключение сделок по купле-продаже ценных бумаг, если у депозитария, ведущего учет по названным сделкам, отсутствует лицензия на осуществление депозитарной деятельности;
Заключение сделок по купле-продаже, если у регистратора, осуществляющего перерегистрацию прав собственности на указанные сделки и ценные бумаги, отсутствует лицензия на право ведения деятельности по составлению реестра владельцев именных ценных бумаг;
Совершение сделок с ценными бумагами до их полной оплаты и регистрации отчета об итогах их выпуска;
Предложение неограниченному кругу лиц ценных бумаг эмитентов без раскрытия информации о ценных бумагах в полном объеме;
Совершение сделок с использованием услуг организаций, не имеющих лицензии на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
3.Инвестиционные консультанты, оказывающие консультационные услуги на рынке ценных бумаг.
4.Инвестиционные компании - юридические лица, совершающие сделки на рынке ценных бумаг за свой счет. Играют важную роль в размещении ценных бумаг нового выпуска. На первичном рынке инвестиционные компании выполняют следующие основные функции: формирование выпуска ценных бумаг, андеррайтинг, создание синдиката, размещение ценных бумаг, стабилизация цен распространяемых финансовых средств, подготовка условий для последующих операций с распространяемыми бумагами на вторичном рынке.
Формирование выпуска ценных бумаг. На этом этапе решаются два принципиальных вопроса: какой объем капиталов необходим фирме-эмитенту и какой тип ценных бумаг ей целесообразно выпустить.
Андеррайтинг. Первоначально этот термин означал, что инвестиционная компания выкупает у эмитента весь объем ценных бумаг при их первичном размещении и сама распространяет их через систему биржевой и внебиржевой торговли. Существуют следующие виды андеррайтинга:
- «на базе твердых обязательств». По условиям договора с эмитентом андеррайтер несет обязательства по выкупу всего или части выпуска по фиксированным ценам. Тем самым он рискует потерей не только репутации, но и собственных средств;
- «на базе лучших традиций». По условиям соглашения с эмитентом андеррайтер обязуется приложить максимум усилий для размещения ценных бумаг. Финансовую ответственность он несет по выкупу нераспространенных частей эмиссии, при этом все финансовые риски ложатся на эмитента;
- «стэнд-бай». Андеррайтер обязуется выкупить для последующего размещения часть эмиссии, не выкупленной старыми акционерами или теми, кто приобрел у них это право;
На принципе «все или ничего». Андеррайтер обязуется полностью разместить эмиссию, если ему не удается выполнить свои обязательства, действие договора прекращается;
Конкурентный андеррайтинг. Подготовка и выкуп эмиссии осуществляются на основе конкуренции разных андеррайтеров. Договор с эмитентом заключает тот, кто предложит лучшие ценовые и иные условия.
Взаимодействие андеррайтера и эмитента определяются условиями договора, который учитывает ситуацию на рынке ценных бумаг и стратегию инвесторов и во многом зависит от следующих факторов:
Объема денежных средств, привлекаемых путем публичного выпуска акций;
Выбора наиболее подходящего для данных условий эмитента типа акций, а также связанных с ними прав;
Выбора андеррайтеров или их группы, которые могли бы лучшим образом разместить предполагаемые ценные бумаги в соответствии со своими полномочиями;
Затрат выпуска, включая плату за юридическое сопровождение, аудиторскую проверку эмитента и т. д.;
Цены предложения, по которой будет размещаться новый выпуск.
Создание синдиката. После того, как фирма-эмитент выбрала инвестиционную компанию и заключила с ней андеррайтинговое соглашение, эта инвестиционная компания получает название ведущего (лидирующего) андеррайтера. Его задача - обеспечить ^максимально быструю продажу и распределение выпущенных ценных бумаг. Сделать это в одиночку очень сложно. Поэтому лидирующий андеррайтер вступает в контакты с другими инвестиционными компаниями, предлагая им принять участие в продаже и распространении нового выпуска. В конце концов создается группа инвестиционных компаний (во главе с ведущим андеррайтером), которая называется синдикатом. Синдикату запрещается изменять объявленную цену продажи, поэтому, если новые ценные бумаги были переоценены, то процесс их продажи может так затянуться, что биржевой курс начнет падать, затрудняя сбыт выпущенных финансовых средств. Иногда для предотвращения крупных потерь ведущему андеррайтеру разрешается проводить работу по стабилизации рыночной цены.
Размещение ценных бумаг. Это самый ответственный и сложный этап, во многом зависящий от экономической обстановки в стране, прогрессивного развития компаний и отраслей, а также эффективного взаимодействия эмитентов и андеррайтеров. В России механизм размещения ценных бумаг с помощью андеррайтинга и инвестиционных находится компаний в стадии развития.
Стабилизация рыночной цены. Чтобы избежать серьезного падения котировок ценных бумаг фирмы-эмитента на вторичном рынке, ведущему андеррайтеру разрешается размещать в течение определенного периода с момента поступления новых бумаг на первичный рынок постоянно действующее поручение (order) на покупку этих бумаг на вторичном рынке. Процедура стабилизации цены в российском законодательстве находится на стадии урегулирования.
Подготовка условий для операций на вторичном рынке начинается сразу же после начала размещения ценных бумаг на первичном рынке. В эту деятельность включаются все заинтересованные дилерские и брокерские конторы, с которыми синдикат поддерживает отношения.
Инвестиционные фонды - юридические лица (чаще АО открытого и закрытого типа), привлекающие свободные денежные средства населения и других инвесторов с целью эффективной работы на фондовом рынке. Гарантом деятельности инвестиционных фондов выступает банк.
В соответствии с российским законодательством инвестиционные фонды могут выпускать, продавать и хранить ценные бумаги; управлять ими по поручению клиента; оказывать консультационные услуги и осуществлять расчеты по поручениям клиентов.
Инвестиционные фонды осуществляют следующие виды деятельности:
Привлекают и размещают средства населения и юридических лиц на первичном и вторичном рынках ценных бумаг;
Выпускают ценные бумаги для формирования резервного или заемного капитала.
Инвестиционный фонд открытого типа может формировать свои ресурсы путем выпуска обыкновенных акций, которые могут быть проданы обратно только самому фонду. Объем фонда не является фиксированным и может расширяться за счет новых выпусков и приобретений. Число акционеров открытого общества не ограничено.
Инвестиционный фонд закрытого типа формирует собственные ресурсы за счет оказания определенных консультационных услуг, а также продажи акций и облигаций на рынке ценных бумаг. Причем выпуск акций является разовым и фиксированным по объему. Фонд не несет обязательств по выкупу акций у инвесторов. Число акционеров закрытого общества не должно превышать 50.
Необходимыми условиями успешного функционирования инвестиционных фондов являются:
Наличие и организация компетентных специалистов, умеющих составлять портфели ценных бумаг и эффективно управлять ими;
Эффективное распределение инвестиций в различные инструменты фондового рынка, обеспечивающее снижение риска;
Высокая ликвидность вкладываемых средств, обеспечивающая быструю продажу и покупку новых, более привлекательных ценных бумаг;
Возможность привлечения средств от различных категорий населения.
Деятельность инвестиционных институтов контролируется государственными органами и должна удовлетворять следующим требованиям:
Обязательное выполнение всех актов и законов РФ по работе с ценными бумагами;
Наличие профессиональных специалистов, имеющих квалификационный аттестат по работе с ценными бумагами;
Наличие минимальных собственных средств, обеспечивающих финансовую устойчивость;
Наличие системы учета и отчетности, полно и точно отражающей операции с ценными бумагами;
Наличие лицензии, позволяющей заниматься профессиональной деятельностью.
Разновидностями инвестиционных фондов являются:
Пенсионные фонды -самостоятельные финансово-кредитные учреждения, осуществляющие государственное управление пенсионным обеспечением;
Страховые фонды, созданные для обеспечения самостоятельными источниками доходов наиболее важных для общества расходов на определенном этапе его развития.
Широко развитые на Западе инвестиционные, страховые и пенсионные фонды не получили в России должного признания.
| Предыдущая |
1. Брокерской деятельностью признается деятельность по исполнению поручения клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) на совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и (или) на заключение договоров , являющихся производными финансовыми инструментами, осуществляемая на основании возмездных договоров с клиентом (далее - договор о брокерском обслуживании).
(см. текст в предыдущей редакции)
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером.
В случае оказания брокером услуг по размещению эмиссионных ценных бумаг брокер вправе приобрести за свой счет не размещенные в срок, предусмотренный договором, ценные бумаги.
2. Брокер совершает действия, направленные на исполнение поручений клиентов, в той последовательности, в какой были приняты такие поручения.
Брокер обязан принять все разумные меры, направленные на исполнение поручения клиента, обеспечивая при этом приоритет интересов клиента перед собственными интересами.
Принятое на себя поручение клиента брокер обязан исполнить добросовестно и на наиболее выгодных для клиента условиях в соответствии с его указаниями. При отсутствии в договоре о брокерском обслуживании и поручении клиента таких указаний брокер исполняет поручение с учетом всех обстоятельств, имеющих значение для его исполнения, включая срок исполнения, цену сделки, расходы на совершение сделки и исполнение обязательств по ней, риск неисполнения или ненадлежащего исполнения сделки третьим лицом. Если в договоре о брокерском обслуживании указаны организаторы торговли или иностранные биржи, на организованных торгах которых брокер обязан исполнять поручения клиента, требования настоящего абзаца применяются с учетом правил указанных торгов.
При совершении сделки на условиях более выгодных, чем те, которые были указаны клиентом, брокер не имеет права на получение дополнительной выгоды, если договором о брокерском обслуживании не установлен порядок ее распределения.
Отчет брокера о совершенных сделках должен содержать в том числе информацию о цене каждой из таких сделок и расходах, произведенных брокером в связи с их совершением, а в случае, если брокер получил дополнительную выгоду по сделке, совершенной на условиях более выгодных, чем те, которые были указаны клиентом, - информацию о размере полученной им дополнительной выгоды.
(см. текст в предыдущей редакции)
2.1. Если это предусмотрено договором о брокерском обслуживании, брокер вправе совершать сделки с ценными бумагами и заключать договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами, одновременно являясь представителем разных сторон в сделке, в том числе не являющихся предпринимателями.
(см. текст в предыдущей редакции)
2.2. Обязательства, возникшие из договора, заключенного не на организованных торгах, каждой из сторон которого является брокер, не прекращаются совпадением должника и кредитора в одном лице, если обязательства сторон исполняются за счет разных клиентов или третьими лицами в интересах разных клиентов. Брокер не вправе заключать указанный договор, если его заключение осуществляется во исполнение поручения клиента, не содержащего цену договора или порядок ее определения. Последствием совершения сделки с нарушением требований, установленных настоящим пунктом, является возложение на брокера обязанности возместить клиенту убытки.
3. Денежные средства клиентов, переданные ими брокеру для совершения сделок с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, а также денежные средства, полученные брокером по таким сделкам и (или) таким договорам, которые совершены (заключены) брокером на основании договоров с клиентами, должны находиться на отдельном банковском счете (счетах), открываемом (открываемых) брокером в кредитной организации (специальный брокерский счет). Брокер обязан вести учет денежных средств каждого клиента, находящихся на специальном брокерском счете (счетах), и отчитываться перед клиентом. На денежные средства клиентов, находящиеся на специальном брокерском счете (счетах), не может быть обращено взыскание по обязательствам брокера. Брокер не вправе зачислять собственные денежные средства на специальный брокерский счет (счета), за исключением случаев их возврата клиенту и/или предоставления займа клиенту в порядке, установленном настоящей статьей.
(см. текст в предыдущей редакции)
Брокер, являющийся участником клиринга, по требованию клиента обязан открыть отдельный специальный брокерский счет для исполнения и (или) обеспечения исполнения обязательств, допущенных к клирингу и возникших из договоров, заключенных за счет такого клиента.
Брокер вправе использовать в своих интересах денежные средства, находящиеся на специальном брокерском счете (счетах), если это предусмотрено договором о брокерском обслуживании, гарантируя клиенту исполнение его поручений за счет указанных денежных средств или их возврат по требованию клиента. Денежные средства клиентов, предоставивших право их использования брокеру в его интересах, должны находиться на специальном брокерском счете (счетах), отдельном от специального брокерского счета (счетов), на котором находятся денежные средства клиентов, не предоставивших брокеру такого права. Денежные средства клиентов, предоставивших брокеру право их использования, могут зачисляться брокером на его собственный банковский счет.
Требования настоящего пункта не распространяются на кредитные организации.
3.1. Если брокер оказывает услуги по исполнению поручений на совершение гражданско-правовых сделок с товарами, допущенными к организованным торгам (в том числе с драгоценными металлами), и (или) с иностранной валютой, то денежные средства клиентов, переданные брокеру для совершения таких сделок, а также денежные средства, полученные брокером по таким сделкам, могут находиться на специальном брокерском счете (счетах).
4. Брокер вправе предоставлять клиенту в заем денежные средства и/или ценные бумаги для совершения сделок купли-продажи ценных бумаг при условии предоставления клиентом обеспечения. Сделки, совершаемые с использованием денежных средств и/или ценных бумаг, переданных брокером в заем, именуются маржинальными сделками.
(см. текст в предыдущей редакции)
Условия договора займа, в том числе сумма займа или порядок ее определения, могут быть определены договором о брокерском обслуживании. При этом документом, удостоверяющим передачу в заем определенной денежной суммы или определенного количества ценных бумаг, признается отчет брокера о совершенных маржинальных сделках или иной документ, определенный условиями договора.
Брокер вправе взимать с клиента проценты по предоставляемым займам. В качестве обеспечения обязательств клиента по предоставленным займам брокер вправе принимать только денежные средства и (или) ценные бумаги.
(см. текст в предыдущей редакции)
Ценные бумаги и иное имущество клиента, находящиеся в распоряжении брокера, в том числе имущество, являющееся обеспечением обязательств клиента по предоставленным брокером займам, подлежат переоценке брокером в порядке и на условиях, которые установлены Банком России. Переоценке подлежат также требования по сделкам, заключенным за счет клиента.
(см. текст в предыдущей редакции)
В случаях невозврата в срок суммы займа и (или) занятых ценных бумаг, неуплаты в срок процентов по предоставленному займу, а также в случаях, предусмотренных договором о брокерском обслуживании, брокер обращает взыскание на денежные средства и (или) ценные бумаги, выступающие обеспечением обязательств клиента по предоставленным брокером займам, во внесудебном порядке путем реализации таких ценных бумаг на организованных торгах.
(см. текст в предыдущей редакции)
(см. текст в предыдущей редакции)
Если иное не предусмотрено договором о брокерском обслуживании, брокер, принявший на себя по поручению клиента обязательство по передаче имущества третьему лицу, вправе потребовать от указанного клиента передачи ему в распоряжение такого имущества в том объеме, какой имеет такое обязательство к моменту его исполнения. В случае неисполнения клиентом указанного требования брокер вправе совершить без его поручения сделку за счет находящегося у брокера имущества этого клиента и (или) за счет имущества, которое брокер вправе требовать по другим сделкам, совершенным за счет этого клиента, и принять исполнение по такой сделке в счет погашения указанного требования к клиенту.
Сделки брокера за счет клиента без его поручения, предусмотренные настоящим пунктом, могут совершаться не на организованных торгах только в случаях, предусмотренных нормативными актами Банка России.
4.1. Если в качестве обеспечения обязательств клиента перед брокером, в том числе по предоставленным брокером займам, предоставляются ценные бумаги, такие ценные бумаги должны соответствовать критериям ликвидности, установленным нормативными актами Банка России.
4.2. Брокер вправе отказаться от исполнения поручения клиента, если исполнение этого поручения приведет к нарушению требований федеральных законов, нормативных актов Банка России, базовых стандартов, разработанных саморегулируемой организацией в сфере финансового рынка, объединяющей брокеров, утвержденных и согласованных в соответствии с требованиями Федерального закона от 13 июля 2015 года N 223-ФЗ "О саморегулируемых организациях в сфере финансового рынка", или к реализации конфликта интересов. Указанное право брокера осуществляется путем уведомления клиента об отказе от исполнения такого поручения.
5. Брокер вправе приобретать ценные бумаги, предназначенные для квалифицированных инвесторов, и заключать договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами, предназначенными для квалифицированных инвесторов, только если клиент, за счет которого совершается такая сделка (заключается такой договор), является квалифицированным инвестором в соответствии с пунктом 2 статьи 51.2 настоящего Федерального закона (далее - квалифицированные инвесторы в силу федерального закона) или признан этим брокером квалифицированным инвестором в соответствии с настоящим Федеральным законом . При этом ценная бумага или производный финансовый инструмент считаются предназначенными для квалифицированных инвесторов, если в соответствии с нормативными актами Банка России сделки с такими ценными бумагами (договоры, являющиеся такими производными финансовыми инструментами) могут совершаться (заключаться) исключительно квалифицированными инвесторами или за счет квалифицированных инвесторов. Квалифицированные инвесторы в силу федерального закона и лица, признанные квалифицированными инвесторами в соответствии с настоящим Федеральным законом, именуются квалифицированными инвесторами.
Как уже отмечалось ранее, для функционирования рынка необходимы продавцы, покупатели и посредники, представляющие на нем их интересы. В качестве посредников, как правило, выступают брокеры и дилеры.
В соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» «брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок».
В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации. Профессиональная брокерская деятельность на фондовом рынке выполняется на основании лицензии, полученной в установленном порядке.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся брокерской деятельностью, именуется брокером.
Брокер и клиент свои отношения строят на договорной основе. При этом могут использоваться договора поручения и комиссии. Если заключен договор поручения, это означает, что брокер будет выступать от имени клиента и за счет клиента, т.е. клиент является стороной по заключенным сделкам и он несет ответственность за исполнение сделки. Если же заключается договор комиссии, то при заключении сделки брокер выступает от своего имени, но действует в интересах клиента и за его счет. Стороной по сделке в этом случае выступает брокер и он несет ответственность за ее исполнение.
Исполнением договора поручения или комиссии считается передача клиенту официального извещения брокера о заключении сделки.
В случае, если брокер действует в качестве комиссионера, договор комиссии может предусматривать обязательство хранить денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги или полученные в результате продажи ценных бумаг, у брокера на забалансовых счетах и право их использования брокером до момента возврата этих денежных средств клиенту в соответствии с условиями договора.
Передоверие брокерами совершения сделок допускается только брокерам. Передоверие допускается, если оно оговорено в договоре комиссии или поручения либо в случаях, когда брокер вынужден к этому силой обстоятельств для охраны интересов своего клиента с уведомлением последнего.
Передоверие осуществляется в соответствии с гражданским законодательством Российской Федерации.
Основной доход брокер получает за счет комиссионных, взимаемых с суммы сделки. Поэтому задача брокера заключается в том, чтобы иметь клиентов, среди которых были бы как поставщики ценных бумаг, так и их покупатели, владельцы временно свободных денежных средств.
Брокер должен выполнять поручения клиентов добросовестно и в порядке их поступления, если иное не предусматривается договором с клиентом или его поручением. Сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера.
В случае наличия у брокера интереса, препятствующего осуществлению поручения клиента на наиболее выгодных для клиента условиях, брокер обязан немедленно уведомить последнего о наличии у него такого интереса.
В случае, если конфликт интересов брокера и его клиента, о котором клиент не был уведомлен до получения брокером соответствующего поручения, привел к исполнению этого поручения с ущербом для интересов клиента, брокер обязан за свой счет возместить убытки в порядке, установленном гражданским законодательством Российской федерации.
Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам .
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.
Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки. Поэтому дилер должен постоянно контролировать и учитывать меняющуюся конъюнктуру рынка. Обычно он специализируется на определенных видах ценных бумаг, но крупные организации могут обслуживать рынок ценных бумаг в целом.
Выступая в роли оператора рынка, дилер имеет право объявлять существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и/или продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. При отсутствии в объявлении указания на иные существенные условия дилер обязан заключить договор на существенных условиях, предложенных его клиентом. В случае уклонения дилера от заключения договора к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и/или о возмещении причиненных клиенту убытков.
На отечественном рынке в роли дилера может быть инвестиционная компания, одной из функций которой является вложение средств в ценные бумаги, осуществление сделок с ними от своего имени, в том числе путем котировки. На рынке государственных долговых обязательств основными дилерами являлись кредитные организации.
Под деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:
· ценными бумагами;
· денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;
· денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим.
Порядок осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, права и обязанности управляющего определяются законодательством Российской Федерации и договорами.
Управляющий при осуществлении своей деятельности обязан указывать, что он действует в качестве управляющего.
В случае если конфликт интересов управляющего и его клиента или разных клиентов одного управляющего, о котором все стороны не были уведомлены заранее, привел к действиям управляющего, нанесшим ущерб интересам клиента, управляющий обязан за свой счет возместить убытки в порядке, установленном гражданским законодательством.
Похожая информация.