Кредиты 

Состояние вексельного рынка. Вексельный рынок. Вексель как кредитно-расчетный инструмент

Какие же факторы сегодня оказывают наибольшее влияние на ликвидность вексельного рынка. Наибольшее влияние сегодня, как, впрочем, и всегда, оказывают два фактора: рублевая ликвидность (как производная - рынок МБК) и наличие у большинства участников вексельного рынка достаточного количества открытых лимитов на заемщиков, представленных на рынке. Первый фактор тем или иным образом определяет стоимость привлечения денежных средств под вексель, а иногда, косвенно, и стоимость самого векселя. При избыточной рублевой ликвидности ставки на МБК довольно низки. Поэтому как альтернативу банки рассматривают вложения в векселя, которые обещают большую доходность или предлагают денежные средства в РЕПО или под залог векселей, что в свою очередь подстегивает спекулянтов к покупкам. Избыточная рублевая ликвидность отчасти перетекает на вексельный рынок, тем самым делая вексель ликвидным активом, который можно легко обратить обратно в деньги.

Рассмотрим на конкретном примере октября 2007 года, как избыточная денежная масса влияла на ликвидность вексельного рынка и систему ценообразования в первом эшелоне векселедателей, таких как Сбербанк, ВТБ, РОСБАНК, УРАЛСИБ и т. п. Как уже было отмечено, ставки на МБК были довольно низкими и составляли на первом круге в среднем 2,5-4%. В качестве альтернативы рынку МБК банки-кредиторы предоставляли денежные средства в РЕПО под первый эшелон с премией 2,5-3%, что в итоге давало им примерно 5-7% в зависимости от срочности сделки и качества заемщика. В свою очередь фондирование на этих уровнях сдерживало рост ставок и по самим векселям, доходности по которым не опускались ниже определенного уровня и колебались в пределах 6,5-8% (премия к РЕПО - 1-1,5%) в зависимости от надежности векселедателя и срока погашения векселя. Второй фактор дополняет первый - дает участнику вексельного рынка возможность работать с векселями конкретного заемщика. Даже при переизбытке рублей, в случае отсутствия лимита на векселедателя банк или компания не будут покупать его векселя.

Ликвидность векселя напрямую зависит от того, какое количество операторов рынка работают с данной бумагой и в каком объеме. Совокупный объем лимитов напрямую зависит от надежности заемщика. Отсюда очевидно, что наибольшая надежность и ликвидность присутствует у векселедателей первого эшелона, а наименьшая - в бумагах, которые можно назвать "мусорными".

Кризис ипотечного рынка США сказался на доходности вексельного рынка в России. Докатившись до России, он затронул и вексельный рынок. Он воздействует опосредованно, через денежный рынок, от которого очень зависимы векселя. Из-за кризиса ликвидности подскочили ставки на рынке МБК, и вслед за этим начала расти доходность по векселям. Инвесторы стали сбрасывать активы, превращая их в рубли; среди этих активов, естественно, были и векселя. Надо отметить, что цены на векселя упали значительно меньше, чем на корпоративные облигации. Это обусловлено рядом факторов. Во-первых, на рынке векселей практически не представлены банки-нерезиденты, а именно они явились катализатором продаж на облигационном рынке. Во-вторых, емкость рынка корпоративных облигаций значительно больше вексельного, что также стало подспорьем для держателей векселей. И наконец, сроки погашения по векселям в целом короче сроков погашения или наступления оферт по облигациям, что в условиях кризиса снижает стоимость потерь и риск дефолта заемщика.

Самым главным последствием кризиса ипотечного рынка США является пересмотр рисков в отношении заемщика и премии за него. Риск невозврата по обязательствам уже заставил многие российские банки (в том числе и крупные) пересмотреть свою кредитно-денежную политику в сторону уменьшения выдачи кредитов мелким и средним заемщикам, повышения ставок по кредитам, ограничения вложений в рисковые активы. При таком развитии событий для многих компаний будет болезненным вопрос об обслуживании собственного долга и даже не исключена угроза дефолта по отдельным, наиболее уязвимым в данной ситуации эмитентам. Соответствующая картина складывается на вексельном рынке. Происходит пересмотр лимитов в отношении векселедателей и контрагентов по сделкам, уровней доходностей. Это создает трудности в рефинансировании вексельных займов заемщиками и приведет к сужению и без того небольшого круга участников вексельного рынка.

Появляется вопрос может ли в будущем вексель быть вытеснен с рынка другими финансовыми инструментами?

О смерти вексельного рынка говорят уже несколько лет, с момента становления и развития рынка корпоративных облигаций. Фактически основное внимание рынка действительно переместилось на новый и перспективный сегмент рынка. Но вексельный рынок выстоял под натиском конкурента. Более того, в настоящее время он занял свою нишу и является хорошим дополнением для облигационного рынка, так как большое количество эмитентов представлены на обоих площадках и у инвесторов есть возможность выбора при инвестировании на основе разницы в ставках по одному и тому же заемщику на данных рынках. В свою очередь у потенциальных эмитентов также существует возможность выбора того, на каком рынке проще и дешевле осуществлять заимствования денежных средств. В последнее время говорят о появлении биржевых облигаций, что, по сути, является аналогом векселя, но более простого и удобного в обращении. При выпуске биржевых облигаций в России полностью заменить векселя они не смогут из-за наложенных законодательством ограничений на заемщиков. У вексельного рынка наблюдаются проблемы в развитии, но говорить о его полном вытеснении другими финансовыми инструментами пока рано. Пока на рынке работают специалисты, начинавшие еще в 1990-х гг., они будут поддерживать это направление в своих организациях и приносить доход акционерам, тем самым сохраняя актуальность работы с векселями для всех заинтересованных сторон.

Существуют проблемы сегодня на вексельном рынке и они отражаются на дальнейших перспективы его развития. К таковым относятся документарная форма векселя, несущая в себе определенные риски, непрозрачность торгов, отсутствие полной и достоверной информации о векселедателях, особенно в отношении бумаг третьего эшелона и корпоративных векселей. Основная проблема вексельного рынка, его выведение на совершенно новый, отличный по качеству уровень. В данном случае нужно говорить о рынке, который будет доступен и интересен более широкому кругу инвесторов и эмитентов. Эта идеальная модель цивилизованного вексельного рынка подразумевает под собой наличие единой торговой площадки с предоставлением достоверной информации о ценах и объемах торгов, а также наличие единого депозитария, который позволит организовать оборот ценных бумаг без их фактического перемещения. Подобный механизм способен сократить до минимума издержки и риски участников торгов. На рынок придут новые игроки и безусловно, расширится и круг эмитентов.

Возникает резонный вопрос: насколько все это осуществимо на практике? К сожалению, предыдущие попытки ведущих операторов рынка перейти на цивилизованный режим торгов не нашли поддержки у регулятора и были обречены на провал. В настоящее время вексельный рынок находится как будто в законсервированном виде. Нельзя говорить о его динамичном и устойчивом развитии, но и падения интереса к нему, снижения объемов и оборотов торгов также не наблюдается. Проект торговли биржевыми облигациями запущен на ММВБ, а в ближайшем будущем возможно изменение законодательства в целях расширения круга эмитентов. Это может привести к оттоку с вексельного рынка наиболее весомых заемщиков из первого эшелона и снижению интереса к векселю как инструменту.

В настоящее время на отечественном вексельном рынке обращаются следующие виды векселей: банковские, корпоративные, физических лиц и Министерства финансов . Однако учитывая то обстоятельство, что выпуск бумаг для Минфина носил разовый характер, а физлица прибегают к этому достаточно редко, можно смело говорить о том, что львиная доля долговых обязательств приходится на коммерческие банки и промышленные предприятия.

Состояние отечественного вексельного рынка

Основными держателями и операторами векселей являются коммерческие банки. На долю десяти крупнейших приходится больше половины общего объема вексельного рынка РФ, процент участия первых тридцати – порядка 75%. В последнее время, в связи с политическими событиями, ведущие операторы существенно снижают свои предложения. В мае 2014 года общая сумма составила 107,8 млрд рублей, что на 57% меньше, чем в апреле и на 48,6%, чем в аналогичный период прошлого года.

Время от времени в среде специалистов возникают споры о перспективах развития российского вексельного рынка. Некоторые говорят о том, что он едва ли не умирает. Другие настроены более оптимистично, справедливо указывая, что публичных инструментов не так и много, а, следовательно, интерес к векселям сохраняться в стране будет всегда. Да, сейчас уходят некоторые крупные держатели, зато стабильно появляются новые игроки второго и третьего «эшелонов».

Несмотря на то что сейчас в отечественной экономике наступают не лучшие времена, наверное, стоит согласиться с тем, что спрос на вексель, как инструмент привлечения финансирования и краткосрочного инвестирования, должен сохраниться. Подобная уверенность зиждется на ряде моментов. Во-первых, работа с этими бумагами связана с меньшими издержками по сравнению с теми же облигациями. Инвестор имеет возможность формировать портфель практически на любой, даже самый короткий срок.

Во-вторых, здесь достаточно обширная судебная практика и сравнительно высокая «юридическая безопасность» сделок. В-третьих, предусмотрена возможность выбирать нужный объем заимствования (максимум определяется на основании суммы инвестиции). И, наконец, в-четвертых, можно создавать интересный диверсифицированный портфель.

Что мешает развиваться вексельному рынку

Существует также ряд факторов, мешающих нормальному развитию вексельного рынка в нашей стране. Прежде всего, это негативные стереотипы. У многих инвесторов изначально сложилось мнение о данной ценной бумаге как «несовременной» или какой-то «полукриминальной». Многих отпугивает отсутствие объективной информации о ценообразовании и реальной стоимости сделок, что случается достаточно часто. Влияет и то, что вексельный рынок имеет слабую инфраструктуру и неважно освещается СМИ.

Мягко говоря, никак не способствуют улучшению ситуации , отнесшего подавляющее большинство долговых обязательств к активам повышенного риска, ужесточив при этом требования к проводимым операциям. Это ведет к снижению доли вложения и спроса инвесторов (в первую очередь банков), сокращению сроков обращения, падению активности на вторичном вексельном рынке.

Перспективы дальнейшего развития

Нормальное развитие данной отрасли практически невозможно, если требования Банка России не будут, хоть, каким-то образом смягчены. Эксперты считают, что нынешнюю программу можно вполне безболезненно «ослабить». Первое, обязать векселедателей строго соблюдать стандарты АУВЕР. Второе, исключить из активов повышенного риска бумаги банков, обладающих рейтингом агентств определенного уровня, если они приобретаются у векселедателей и аккредитованных брокеров.

Кроме того, следует предусмотреть возможность для брокеров-членов АУВЕР получить в Банке России специальную аккредитацию, позволяющую исключить эти ценные бумаги из активов повышенного риска для проведения операций на вексельном рынке. Также из этой группы стоит вывести векселя, выписанные и хранимые в соответствующих Депозитариях.

Будущее за электронной формой

Еще один немаловажный для развития момент, часто обсуждаемый специалистами – переход долговых обязательств из бумажной в электронную форму. Безусловно, за этим будущее, однако, пока многие брокеры яростно противятся отказу от работы «по старинке», несмотря на все учащающиеся случаи мошенничества, подрывающие и без того не слишком высокое доверие к вексельному рынку.

Поручительство в бумажном виде практически отжило свое и с этим нужно смириться. Главное, постараться сделать переход безболезненным для всех сторон. Например, может быть, имеет смысл выпускать обязательства в виде специального электронного документа. Понятно, предстоит долгая и нудная работа, связанная с разработкой и продвижением соответствующего законопроекта, однако, это жизненная необходимость.

Вексель всегда выступал эффективным коммерческим документом позволяющим решить проблемы неплатежей, стимулировать продажи за счет сделок коммерческого кредита. В настоящее время вексельный оборот сохраняется только в сфере банковской деятельности.

Вексельный рынок России является неотъемлемым элементом финансового рынка страны, его функциональная значимость выражается в создании неэмиссионного канала долгового финансирования, основанного на финансовой либо товарной природе долговых обязательств. Востребованность операций с векселями в денежном сегменте финансового рынка обусловлена специфической природой веселя, сочетающего в себе свойства долгового финансового инструмента и безналичного платежного средства. Однако последние годы оборот векселей как коммерческого инструмента, обслуживающего расчетноплатежный оборот в сфере реализации продукции предприятиями реального сектора экономики, существенно сократился. Факторы динамики вексельного рынка и перспективы его развития стали предметом анализа в данной статье.

Границы применения векселя выходят за пределы национального финансового рынка, что обусловлено наличием и практически повсеместно унифицированных норм международного вексельного права. В системе англо-американского вексельного права вексель трактуется, прежде всего, как оборотный документ двух видов - ордерный и на предъявителя, применяемый в частногражданском обороте. В женевской модели вексельного права вексель квалифицируется как ценная бумага, для которой установлено общее правило ордерности.

Современный оборот векселей в России регулируется Федеральным законом от 11 марта 1997 г. №? 48-ФЗ «О переводном и простом векселе.

К основной категории эмитентов и инвесторов на вексельном рынке в современных условиях относятся банки, осуществляющие эмиссию векселей в рамках пассивных операций, направленных на создание ресурсной базы банковской деятельности, а также учет векселей, как финансового актива, приносящего доход.

Крупными операторами нефинансового сектора на вексельном рынке выступают инвестиционные компании, основные функции которых заключаются в следующем: - посредничество при размещении векселей корпоративных структур; - выставление двусторонних котировок по широкому спектру векселей; - информационное on-line консультация специалистов; - предоставление аналитических обзоров по долговому и денежному рынку.

На протяжении многих лет таким участников является инвестиционная компания ООО «ИК Велес Капитал», которая обеспечивает около 55% всего оборота векселей в России. Только в 2015 году «Велес Капитал» принял участие в размещении вексельных займов на сумму 183 млрд рублей. Также инвестиционными компаниями, работающими на вексельном рынке, выступают ИГ «Регион», ИК «Урса Капитал.

Существенная роль инвестиционных компаний в формировании информационной инфраструктуры вексельного рынка, реализуемая как посредством поддержания двусторонних котировок в рамках трейдинга, так и при определении вексельных индексов. Применение в финансовом обороте индексов вексельного рынка направлено на принятие более обоснованных инвестиционных решений при совершении сделок с векселями. Такими индексами являются: - индексы рассчитываемые банком России и размещаемые на сайте Группы компаний Cbonds, которые отражают данные о суммах средств юридических и физических лиц, привлеченных путем выпуска кредитными организациями векселей, о суммах учтенных кредитными организациями векселей - в целом и по эмитентам нефинансового сектора; - вексельные индексы ИК «Велес Капитал, включающие сводный индекс и индексы векселей, сгруппированных по срокам обращения - 3, 6, 9 и 12 месяцев.

Традиционно вексель используется в товарном обороте в качестве безналичного средства платежа по приобретенной на условиях коммерческого кредита продукции. Потенциал развития данного сегмента отражает статистика дебиторской и кредиторской задолженности организаций.

Темпы роста дебиторской и кредиторской задолженности за рассматриваемый период составили соответственно 242,8% и 230,%. Долговое финансирование дебиторской задолженности возможно посредством финансирования под уступку денежного требования, однако рынок факторинговых услуг в Росси в определенной мере «избирателен» с точки зрения отраслевой направленности. Лидирующие позиции в данном сегменте долгового финансирования занимает оптовая торговля - 46,1%, несмотря на определенное сокращение ее доли и роста доли обрабатывающих производств - 11%, индустриальные отрасли - металлургия, производство машин и оборудования, электрооборудования и электроники - занимают в обороте рынка факторинга достаточно скромные позиции - 18,6% от общего оборота факторинговых услуг в 2015 году.

В 2015 г. оборот факторинга составил 10,7% от уровня дебиторской задолженности покупателей и заказчиков. По справедливому замечанию председателя Ассоциации участников вексельного рынка А. Богданова «полномасштабное и эффективное финансирование потребностей реального сектора экономики через факторинг невозможно из-за специфики факторинговой сделки... в экономике отсутствует универсальный инструмент трансформации банковского и частного капитала в оборотный капитал реального сектора». Подтверждением данного факта является анализ условий краткосрочного кредитования организаций, проведенный за 2009-2015 гг. с опорой на такие критерии доступности, как средневзвешенная процентная ставка, доля кредита в финансировании дебиторской задолженности, изменение условий банковского кредитования по краткосрочным кредитам.

Сопоставление динамики рентабельности активов и процентных ставок по краткосрочным кредитам демонстрирует стабильно отрицательный эффект финансового левериджа. Кроме того на протяжении анализируемого периода не наблюдалось смягчение условий банковского кредитования, о чем свидетельствует соответствующий индекс краткосрочных кредитов, рассчитываемый Банком России по сегменту крупных корпоративных заемщиков.

Основными факторами, определившими недостаточно интенсивную динамику краткосрочного банковского кредитования в рассматриваемом периоде стали следующие: - замедление экономического роста в целом в макроэкономической системе; - перераспределение ресурсов большого числа банков в сегмент рынка потребительского кредитования; - снижение уровня достаточности банковского капитала; - значительный разрыв между ценой кредита, приемлемой для заемщика, и ценой кредитора.

На фоне совокупности неблагоприятных факторов развития краткосрочного долгового финансирования, в 2009-2015 гг. сформировалась устойчивая тенденция отраслевой направленности кредитов, - наибольший удельный вес приходится на предприятия оптово-розничной торговли. Изменение структуры краткосрочного кредитования сложилось лишь в последние годы, в частности по состоянию на 1.12.2016 доля обрабатывающих производств в совокупном портфеле корпоративного кредитования составила 26,1%. Вышеприведенные аргументы предопределяют некоторый рост значимости вексельных программ корпоративного сектора.

Вексельные программы, реализуемые промышленными предприятиями позволяют решить существенно больший круг задач, выходящих за пределы исключительно долгового финансирования: оптимизация структуры расчетов с контрагентами на основе коммерческих векселей, привлечение краткосрочных финансовых ресурсов в хозяйственные оборот, осуществление внутригрупповых расчетов на безденежной основе, т.е. без отвлечения финансовых ресурсов - схемные векселя, использование векселей в качестве залога при получении банковского кредита. Таким образом, вексель может рассматриваться как универсальный инструмент трансформации частного и банковского капитала в оборот реального сектора экономики. Потенциал именно такого использования у векселя, безусловно, есть. Однако практика свидетельствует о низкой активности эмитентов нефинансового сектора на финансовом рынке.

С 2013 г. наблюдается выраженное сжатие вексельного рынка, что обусловлено, прежде всего, сокращением интереса банковского сектора к данному долговому инструменту, это обусловлено рядом обстоятельств: - банковским кризисом и сокращением уровня финансовых результатов в банковском секторе; - в определенной мере устоявшимся мнением в инвестиционном сообществе о векселе, как об устаревшем инструменте; - отнесение Банком России всех векселей, за исключением банковских с сроком обращения до 3-х месяцев, к активам с повышенным риском, и ужесточение требований к операциям с данными активами.

Очевидно, что рынок векселей достиг в рассматриваемом периоде своего исторического минимума. Негативные факторы развития финансового, в том числе долгового рынка обусловили сжатие вексельного сегмента некредитных организаций.

Основным «поддерживающим фактором развития вексельного рынка остаются вексельные программы банков, размещающих векселя как инструмент долгового финансирования.

Однако и в данном сегменте вексельный рынок России демонстрирует отрицательные темпы роста, как по объемы размещений и операций учета, так и по доле «вексельной составляющей - в пассивах банковского сектора, которая сократилась с 2,3% в 2012 г. до 0,6% в 2015 г., а объем их выпуска сократился более чем в 2,3 раза.

Если рассматривать перспективы развития вексельного рынка России, то проведенный анализ свидетельствует, что его потенциал лежит в плоскости кредитования реального сектора экономики.

Профессиональное сообщество вексельного рынка видит перспективы применения данного инструмента в системе межфирменного кредитования в расширении электронных механизмов вексельного обращения. Обращение векселя в виде электронного документа, содержащего все обязательные для векселя реквизиты и, что самой важное, обеспечивает посредством электронной подписи, достоверность участия в вексельном обороте всех лиц, несущих солидарную ответственность по данному документу. Данные условия гарантируют легитимность векселя и в целом позволяют снизить финансовые риски, связанные с оборотом коммерческих векселей, что важно для банков при совершении учетных операций.

Заключение
Вексельный рынок России демонстрирует достаточно высокий уровень развития в сегменте банковских финансовых векселей, дополняя межбанковский кредитный рынок. Однако механизм вексельного обращения не в полной мере реализован в системе долгового финансирования реального сектора экономики. Потенциал развития рынка в данном аспекте подтвержден высокими темпами роста дебиторской и кредиторской задолженности а также усложняющимися условиями банковского краткосрочного кредитования обрабатывающих производств, «консервирующими» отрицательный эффект финансового левериджа на протяжении последнего десятилетия.

Основной проблемой вексельного рынка в сегменте оборота небанковских векселей остается высокий риск неплатежа, непрозрачность оборота в условиях большого числа индоссаментов. Создание контролируемого и устойчивого вексельного обращения в корпоративном сегменте может обеспечить электронный документооборот векселей. Это позволит снизить издержки краткосрочного долгового финансирования реального сектора экономики и снизит риски учета векселей, а также позволит возродить механизм переучета коммерческих векселей в системе подразделений Банка России.

Олейникова И.Н., д.э.н., профессор, Таганрогский институт управления и экономики

Юргинский Технологический Институт Томского Политехнического Университета

Полицинская Екатерина Викторовна, кандидат экономических наук, старший преподаватель кафедры Экономики и автоматизированных систем управления Юргинского Технологического института Томского Политехнического Университета

Аннотация:

В данной статье рассматриваются перспективы вексельного рынка и риски при операциях с векселями.

This article discusses the prospects of the bill market and the risks when dealing with the bills.

Ключевые слова:

экономика; ценные бумаги; вексель; вексельный рынок

economics; securities; promissory note; bill market

УДК 338.2

На сегодняшний день российская экономика испытывает период, когда вексельное обращение начинает приобретать обширное расширение. Вексельное обращение имеется в финансовой жизни различных государств уже несколько столетий. За тот период накоплен внушительный опыт применения векселей, присутствуют разнообразные виды этих ценных бумаг. Фактическая роль вексельного обращения в России состоит в том, что всемерное формирование практики выпуска векселей, развитие рынка векселей считается одним из направлений развития рынка кредитно-финансовых услуг. Функциональная цель рынка векселей заключается в перераспределении денежных средств, а его объектом считаются коммерческие и финансовые векселя.


Актуальность данной темы состоит в том, что на сегодняшний день популярность вексельного рынка возрастает, он становится всё более распространённым и одним из наиболее быстро реализуемых секторов долгового рынка.

Целью написания статьи является выявление тенденции развития рынка векселей.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

  • Рассмотреть историю развития и понятия векселя и его виды.
  • Рассмотреть этапы и особенности развития вексельного рынка в России.
  • Исследовать и охарактеризовать проблемы, решения и перспективы развития вексельного рынка в РФ.

Вексель — это особый тип письменного долгового обязательства, сформированный в предписанной законодательством форме и дающий его собственнику неоспоримое право предъявлять требования по истечении конкретного времени с лица, выдавшего либо акцептовавшего обязанность, отмеченной в нем денежной суммы.

Вексель считается ценной бумагой и механизмом кредита. Это его главная экономическая функция. Главной особенностью векселя как орудия кредита считается его обращаемость.

Имеется несколько видов векселей — простой вексель (соло), коммерческий переводной вексель (тратта) и банковский вексель (бывает простым и переводным).

Название вексель приобрёл от немецкого слова wechseln, что означает менять, т.е. его главное предназначение было — обмен монет. Мена переводится в куплю-продажу. В сделке принимают участие три лица: отправитель (ремитент), совершающий платеж местными средствами, векселедатель (трассант), который, получив средства, обязуется внести плату их ремитенту в указанном месте, и плательщик (трассат), который должен по поручению трассанта осуществить платеж ремитенту в указанном месте.

Вексельный рынок РФ формируется в русле глобальных направлений. На первоначальной стадии структурно рынок состоял практически полностью из банковских векселей.

Формирование российского вексельного рынка протекало в несколько стадий: Первый этап - 1991-1993 гг. - его появление, бурное формирование.

Второй этап - 1993-1998 гг. - подъём рынка.

Третий этап - посткризисный - осень 1998 - конец 1999 г. Кризис 1998 г. привёл к падению всех экономических рынков государства. В сентябре-декабре 1998 г. и практически всю первую половину 1999 г. векселя оставались, по сути, единственным прибыльным рублевым активом, при этом большую часть на рынке заняли векселя Газпрома. По мере возобновления российской банковской системы на рынке снова возникают векселя различных банков.

Четвёртый этап - "период ренессанса" - с 2000 года. С начала 2000 года отечественные банки переживают период ренессанса - совершаются значительные структурные перемены, диверсифицируется предпринимательство, они энергичнее приступают работать с реальными секторами экономики, что в свою очередь вынуждает банки находить наиболее дешевые ресурсы и стараться выйти на открытый рынок - вексельные заимствования, ссудный капитал, евробонды. Экономический рынок РФ, как и финансовые рынки других стран, состоит из валютного рынка и рынка капиталов. В основе этой группировки находится принцип разделения инструментов финансового рынка по срокам: до одного года и, соответственно, свыше года. Вексельный оборот в РФ складывается из обращения коллективного, банковского векселя, векселей Министерства финансов и физических лиц.

Банки выполняют с векселями 3 операции:

1.Учет векселя

Учет векселей заключается в том, что держатель векселя передает вексель банку согласно индоссаменту до наступления времени платежа и приобретает за это вексельную сумму за вычетом за преждевременное получение конкретного процента от этой суммы.

2.Инкассирование векселей.

Банки зачастую осуществляют поручения держателей векселей по получению платежей по векселям в срок. Банки принимают на себя обязанность по предъявлению векселей в срок плательщику и получению причитающихся по ним платежей. За эту процедуру банки взыскивают конкретную плату.

3.Домициляция векселя

Банки имеют возможность по поручению векселей либо трассанта осуществлять платежи в определённые сроки. Банк в сопоставление инкассированию векселей считается ни как получатель платежа, а как плательщик. Назначение плательщиком по векселю того или иного третьего лица именуется домициляцией, а подобные векселя - домицилированными.

Сбербанк РФ предлагает простой и конвертируемый вексель. Конвертируемые векселя реализуются: для юридического лица со сроком до полутора лет; для физического лица со сроком до двух лет.

Сбербанк РФ выпускает следующие типы простых векселей: процентный и дисконтный вексель с номиналом в рублях; процентный и дисконтный вексель с номиналом в иностранной валюте. Простые векселя Сбербанка РФ могут служить его собственнику с целью: извлечения прибыли, выплачиваемой Банком при наступлении срока платежа по векселю; быстрого и комфортного расчета со своим контрагентом и партнёрами за товары, работы и обслуживание; передачи Банку и его отделениям, а также иным коммерческим банкам в качестве высоколиквидных средств предоставления получаемого кредита.

Так же не стоит забывать и о рисках при операциях с векселями. Операции по учету векселей считаются для банков в существенной степени опасными. Угроза издержек связана не только с экономическим положением векселедателя, но определяется кроме этого рядом иных условий. В частности, прослеживается информационная недоступность рынка. На сегодняшний день отсутствует и торговая система либо общепринятая торговая площадка по операциям с векселями. Операции с ними исполняются на неорганизованном не биржевом рынке. Высока и угроза аферы. Она сопряжена с документарной формой векселя как долгового механизма и усложняется возможностью передачи векселей по бланковому индоссаменту, что повышает угрозу злоупотребления.

На сегодняшний день вексель считается одной из наиболее распространённой ценной бумаги, а вексельный рынок остается одним из наиболее быстро реализуемых секторов долгового рынка. Приобрести либо продать вексель нетрудно, и если инвестора удовлетворяет прибыльность, и он согласен работать с документарными ценными бумагами, в таком случае вексель способен быть вполне рациональной альтернативой иным ценным бумагам. Но необходимо не забывать и о проблемах, с какими встречаются члены вексельного обращения, вот только некоторые из них: недостаток вексельной дисциплины, т.е. серьёзное осуществление всех условий, как формальных, так и вещественных, предъявляемых к вексельным обязанностям, когда каждый убеждён, что имеющийся у него вексель на самом деле даёт ему все права, вытекающие из факта обладания вексельным документом и то что обязанные согласно векселю лица точно осуществят, а в случае необходимости, будут государственной властью принуждены исполнить принятые ими на себя обязанности; отсутствие информации опротестованным векселям; далеко не полностью гарантирован процессуально строгий и быстрый порядок взыскания опротестованным векселям; нерешённость проблемы защищённости - афера с векселями имеется и в крупных размерах.

Рассматривая векселя Сбербанка России, можно отметить, что это весьма популярная в РФ ценная бумага. Практически имеет надежность близкую к 100 %. На данный момент весьма востребованы векселя Сбербанка с нулевым дисконтом. Это значит, что если вы сейчас приобретёте вексель номиналом 1 миллион рублей то, продав его через месяц, вы получите за него всё этот же миллион.

Говоря о перспективах вексельного рынка, невозможно не выделить, что на настоящий момент спрос на вексель по-прежнему ограничен малым списком больших банков и промышленных предприятий, что обуславливается в первую очередь ликвидностью их ценных бумаг, т. е. перспективой быстрого выполнения операций покупки-продажи, а кроме того заключением под них операций РЕПО. Что касается деятельности Сбербанка на вексельном рынке, то он собирается сохранить часть векселей на непрерывном уровне для диверсификации ресурсной основы, станет увеличивать их привлекательность как ресурсы сбережения и расчетов. Сбербанк РФ продолжит работу по формированию централизованных баз данных, которые обеспечат возможность выдачи и учета всеми отделами векселей и депозитных сертификатов, иных ценных бумаг Банка, станет улучшать операцию учета собственных векселей, способствовать формированию вторичного рынка и увеличению ликвидности векселей за счет увеличения сферы операций с применением этих инструментов. Таким образом, с целью последующего формирования и увеличения привлекательности вексельного рынка в целом нужно осуществить несколько условий: формирование практики безналичного обращения векселей; формирование организованной торговой площадки; увеличение информационной прозрачности векселедателей и степени их открытости для инвесторов. Осуществление этих, а кроме того ряда иных условий, о каковых сказано ранее, даст возможность вексельному рынку выйти на новый наиболее качественный уровень, что в свою очередь даст возможность промышленным, торговым и иным фирмам значительно облегчить механизм привлечения денежных средств с рынка капитала, а участникам фондового рынка предоставит ещё более надёжный и ликвидный аппарат для кратковременных инвестиций, а вовлечение коммерческих банков в систему страхования вкладов стало дополнительным гарантом надёжности и экономической стабильности для банков - векселедателей и их ценных бумаг.

Библиографический список:


1. Боровкова В. А., Боровкова В. А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. 3-е изд.- СПб.: Питер, 2012.
2. Жарковская Е.П. Банковское дело: Учебник. - М.: Омега-Л, 2006г.
3. Мамонов М.С. «Организованный» рынок векселей: реалии и перспективы // Имущественные отношения в РФ, №9, 2008г.
4. Шевченко Д.А. Институциональные аспекты развития российского вексельного рынка // Вопросы регулирования экономики, №1, 2012г.
Вексельный рынок РФ

ВВЕДЕНИЕ

Глава 1. Вексель и вексельное обращение в России

Глава 2. Анализ развития вексельного рынка в России

2.2. Анализ развития вексельного рынка за 2000-2005гг. в России

2.3. Проблема и перспектива вексельного обращения в России

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Список использованной литературы

ВВЕДЕНИЕ

В курсовой работе будет рассматриваться тема “Вексельный рынок в РФ”.

Сегодня российская экономика переживает момент, когда вексельное обращение, еще вчера бывшее экзотической инновацией, вдруг вышло на авансцену. Принимаются правительственные решения по внедрению вексельной формы расчетов, оживляется интерес к этой ценной бумаге среди коммерческих структур.

Переход к рыночной экономике в России привел к восстановлению финансового рынка и его инструментов, в том числе и векселей. В 1993-1994гг. многие коммерческие банки и финансово-инвестиционные организации объявили об эмиссии векселей. Векселя банков и финансово-эмиссионных синдикатов получили признание в качестве достаточного надежного и ликвидного средства кредитования и сохранения денег. Ныне банки пытаются не только наладить вексельный кредит, но и организовать взаимозачет векселей. Делаются попытки решить проблему неплатежей предприятий при помощи вексельного обращения.

Ни один из инструментов современного финансового рынка, кроме, конечно, самих денег во всех многочисленных проявлениях их экономических функций, не может сравниться по своей истории и значению с векселем. Именно развитие вексельного обращения привело к обезналичиванию всех денежных расчетов: вытеснению из денежного обращения металлов - золота и серебра, замена эквивалентов менового оборота бумажными символами.

Безусловность векселя как долгового обязательства, строгость и быстрота взыскания по нему, послужили основой создания других видов платежей и расчетов - банкнот, чеков, аккредитивов. Развитие разнообразных инструментов рынка ценных бумаг - акций, облигаций, депозитных сертификатов и их производных, шло так же на базе векселя.

Сила векселя всегда поддерживалась вексельным правом и обеспечивалась государством.

Векселя банков получили признание в качестве достаточно надежного и ликвидного средства кредитования и сохранения денег.

Российские коммерческие банки сегодня - наиболее открытые и надежные участники вексельных операций, выступающие одновременно в качестве векселедателей и активных операторов вексельного рынка. Этому в значительной степени. Способствует усиление контроля и регулирование вексельных операций со стороны Центрального банка РФ.

Актуальность темы вексельного рынка бесспорна, ведь именно применение векселей стало выходом из кризисных ситуаций для многих предприятий. Во-первых, при использовании векселя создаются предпосылки для своевременного получения денег за проданные товары, оказанные услуги; ускорения оборачиваемости средств; во-вторых, вексель позволяет установить срок платежа, который удобен поставщикам и плательщику (в отличие от строго фиксированных сроков при других формах расчетов); в-третьих, вексель позволяет осуществить сделку без денег, что очень важно при отсутствии последних; в-четвертых, вексель можно использовать вместо денег при расчетах со своими контрагентами.

Наконец, оформление сделки векселем позволяет осуществлять зачеты взаимных требований предприятий, что способствует сокращению взаимной задолженности.

Целью курсовой работы - дать оценку развития вексельного рынка в РФ.

Для достижения цели курсовой работы будут выполнены следующие задачи:

Рассмотрен вексель и вексельное обращения в России;

Дана оценка развитию вексельного рынка в России;

Представлены проблемы и перспективы вексельного рынка в России.

глава 1. Вексель и вексельное обращение в России

1.1. Историческое развитие вексельного обращения

Исторически вексель первая форма ценной бумаги в хозяйственной жизни. Издавна вексель применялся как удобное средство оформления расчетных отношений, средство платежа, средство получения кредита, предоставляемого продавцами покупателям в товарной форме в виде отсрочки уплаты денег за проданные товары. Вексель является действенным рыночным инструментом, обеспечивающим исполнение обязательств и возврат долгов.

В России вексель появился благодаря торговым отношениям с немецкими купцами, как полагают, в конце XVII в. в форме переводного или заемного письма. В царствование Петра 1 он впервые использовался в качестве средства перевода денег из одной местности в другую на содержание армии. Преимущества вексельного перевода оказались настолько значительными как для казны, так и для частных лиц, что с целью развития вексельного обращения при Петре II был выработан и 16 мая 1729г. издан первый специальный вексельный устав с двойным текстом - на русском и немецком языках, состоящий из трех частей:

О настоящих купеческих векселях.
О векселях на казенные деньги.
О формах и толковании.
Уже тогда различались векселя финансовые и коммерческие. В вексельном обороте могли принимать участие не только купцы, но и прочие лица, имеющие отношение к торговой деятельности. Широкое развитие вексельного обращения способствовало быстрому росту торговли и промышленности. Коммерческие банки активно кредитовали торгово-промышленный оборот посредством учета коммерческих векселей.

В период “военного коммунизма” вексельное обращение было упразднено. Однако в период нэпа, в 1922-1930гг., коммерческий кредит в товарной форме с использованием вексельного обращения между государственными, кооперативными и частными предприятиями вновь получил развитие. Однако с введением в ходе кредитной реформы 1930-1932гг. прямого банковского кредитования вексельное обращение внутри страны вновь было ликвидировано. 25 ноября 1936г. СССР присоединился к Женевской вексельной конвенции, а 7 августа 1937г. ЦИК и СНК было принято Положение о переводном и простом векселе, основанное на Единообразном вексельном законе. Во внутреннем обороте вексель не использовался, он применялся исключительно для обслуживания международных расчетов.

С переходом к рыночной экономике вексель возвращается во внутренний финансово-хозяйственный оборот России.

1.2. Основные понятия вексельного обращения

В вексельном законодательстве нет определения векселя. Банк России под векселем понимает составленное по установленной законом форме безусловное письменное долговое денежное обязательство, выданное векселедателем векселедержателю и наделяющее векселедержателя безоговорочным правом требовать с векселедателя безусловную уплату указанной суммы денег в определенный срок и в определенном месте.

В учебнике “Банковское дело” под редакцией О.И. Лаврушина вексель трактуется как безусловное абстрактное письменное долговое обязательство строго установленной законом формы, дающее его владельцу (векселедержателю) бесспорное право по наступлении срока требовать от векселедателя или акцептанта уплаты денежной суммы.

Резюмирую понятие векселя, необходимо принимать во внимание два момента: во-первых, то, что он является безусловным долговым обязательством и, во-вторых, то, что он относится к ценным бумагам (ст. 143 ГК РФ).

Ценная бумага - это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении (ст. 142 ГК РФ). Таким образом вексель можно определить как документарную долговую ценную бумагу, дающую ее владельцу (векселедержателю) безусловное право требовать уплаты обозначенной в векселе денежной суммы в предусмотренный векселем срок.

Будучи разновидностью ценных бумаг, вексель обладает следующими свойствами:

Является документом, удостоверяющим имущественные права;

Осуществление или передача прав, которые удостоверяются векселем, возможны только при его предъявлении;

С передачей векселя переходят все удостоверяемые им права в совокупности;

Вексель составляется с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов;

Виды прав, которые удостоверяются векселем, обязательные реквизиты, требования к форме и т.д. определяются законом или в установленном им порядке;

Отсутствие обязательных реквизитов векселя влечет его ничтожность;

Вексель является ордерной ценной бумагой: права, удостоверенные векселем, могут принадлежать названному в векселе лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое управомоченное лицо;

Права по векселю передаются путем совершения на нем передаточной надписи - индоссамента. Индоссант несет ответственность не только за существование права, но и за его осуществление. Индоссамент, совершенный на векселе, переносит все права, удостоверенные векселем, на лицо, которому или приказу которого передаются права по векселю - индоссата. Индоссамент может быть бланковым (без указания лица, которому должно быть произведено исполнение или именным (с указанием лица, которому или приказу которого должно быть произведено исполнение). Индоссамент может быть ограничен только поручением осуществлять права, удостоверенные векселем, без передачи этих прав индоссату (препоручительный индоссамент). В этом случае индоссат выступает в качестве представителя;

Лицо, выдавшее вексель, и все лица, индоссировавшие его, отвечают перед его законным владельцем солидарно, кроме индоссантов, сделавших оговорку “без оборота на меня”. В случае удовлетворения требования законного владельца векселя об исполнении удостоверенного им обязательства одним или несколькими лицами из числа обязавшихся до него по векселю они приобретают право обратного требования (регресса) к остальным лицам, обязавшимся по векселю.

Вексельное обязательство:

во-первых, денежно: уплата долга по векселю совершается только в денежной форме;

во-вторых, одностороннее; оно означает обязательство уплатить сумму векселя не одному единственному определенному лицу, но законному владельцу - векселедержателю;

в-третьих, безусловно. Любое условие в тексте векселя, которое ставит под сомнение безусловность вексельного обязательства, делает вексель недействительным;

в-четвертых, абстрактно; в тексте векселя не указывается причина его выпуска, выдача векселя юридически не связана ни с какими обстоятельствами;

в-пятых, солидарное обязательство всех обязанных по векселю лиц; все выдавшие, акцептовавшие, индоссировавшие вексель или поставившие на нем аваль несут солидарную ответственность перед векселедержателем.

1.3. Функции и классификации векселей

Вексель - универсальный финансовый инструмент, выполняющий разнообразные функции: кредитную, расчетную, служит объектом операций на рынке ценных бумаг.

Являясь долговым обязательством, вексель выполняет кредитную функцию в ходе оформления кредитных отношений между покупателем и продавцом, заемщиком и кредитором.

Векселем можно оформить коммерческий кредит, предоставляемый продавцом покупателю в виде отсрочки уплаты денег за проданный товар.

Кредитование с помощью векселя способствует ускорению реализации товаров, оборачиваемости оборотного капитала, уменьшает потребность хозорганов в денежных средствах.

С помощью выпуска векселей государство, банки, компании могут привлекать денежные средства. Когда банк “продает” свой вексель, он занимает деньги у юридических или физических лиц, которые “покупая” вексель, выступают кредиторами банка-векселедателя.

Возникнув как кредитный инструмент, вексель стал использоваться как кредитное орудие обращения; не будучи деньгами, вексель заменяет наличные деньги, выступая в роли средства обращения и платежа, т.е. выполняет расчетную функцию.

При реализации товаров с отсрочкой платежа вексель одновременно выступает как средство оформления коммерческого кредита и платежный документ. Предприятие может расплачиваться за товары и услуги как собственным векселем, так и чужим, который оно получило от другого предприятия. Одним и тем же векселем можно в процессе платежного оборота погасить несколько денежных обязательств, общая сумма которых может превышать номинал векселя в несколько раз. Вексель, таким образом, может использоваться как средство взаиморасчетов.

Например, железная дорога рассчитывается собственным простым векселем с электростанцией, которая в свою очередь расплачивается полученным векселем с шахтой. Шахта передает вексель в оплату железнодорожных перевозок железной дороге, которая в результате становится кредитором самой себя. Совпадение должника и кредитора в одном лице прекращает любое обязательство, в том числе вексельное (ст. 413 ГК РФ).

В качестве платежного средства широко используются векселя наиболее надежных банков, например Сбербанка РФ. Векселя банков активно используются и для взаиморасчетов.

Будучи долговой ценной бумагой, вексель является объектом различных операций на рынке ценных бумаг - в этом состоит его третья функция. Вексель - один из высокодоходных инструментов рынка ценных бумаг. Являясь для заемщика инструментом привлечения денежных ресурсов, для заимодавца он служит объектом инвестиций с целью получения дохода.

Покупая векселя предприятий, банки получают доход в виде дисконта, а предприятия с помощью продажи векселей привлекают необходимые денежные ресурсы.

Использование векселя в качестве залогового средства позволяет предприятию получить кредит в банке; коммерческий банк может получить кредит под залог векселей своих клиентов на межбанковском рынке или в центральном банке.

Форму векселя определяет совокупность обязательных реквизитов - элементов вексельного текста; отсутствие хотя бы одного из обязательных реквизитов лишает документ вексельной силы.

Переводной вексель может быть выдан приказу самого векселедателя. Такой вексель называют векселем собственному приказу. В этом случае в качестве ремитента выступает сам трассант, т.е. трассант и ремитент совпадают и являются одним лицом.

Переводной вексель также может быть выдан на самого векселедателя. В этом случае в качестве трассата выступает сам трассант.

Виды векселей можно классифицировать по форме; виду сделки, лежащей в основе выдачи векселя; векселедателю (эмитенту); месту платежа; сроку платежа; способу получения дохода; денежной единице, в которой выписан вексель. Классификация векселей представлена в табл.1.

По форме вексельное законодательство различает вексель переводной (тратта) и простой (соло-вексель).

Переводной вексель (тратта) - документарная ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное предложение векселедателя (трассанта), адресованное плательщику (трассату) уплатить определенную сумму третьему лицу (первому векселедержателю, ремитенту) или его приказу в указанный срок.

Простой вексель (соло-вексель) - документарная ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное обещание векселедателя уплатить определенную сумму векселедержателю или его приказу в указанный срок.

Таблица 1. Классификация векселей

Классификационный признак

Вид векселя

Форма векселя

переводной вексель (тратта)
простой (соло) вексель

Сделка, лежащая в основе выдачи векселя

коммерческий (товарный, торговый)
вексель финансовый вексель
дружеский вексель
бронзовый вексель

Векселедатель (эмитент)

казначейский вексель
муниципальный вексель
корпоративный (банковский, фирменный) вексель
вексель физического лица

Срок платежа

вексель сроком по предъявлении
вексель сроком во столько-то времени от предъявления
вексель сроком во столько-то времени от составления
вексель на определенный день

Способ получения дохода

вексель дисконтный
вексель процентный

Денежная единица, в которой указана вексельная сумма

вексель в национальной валюте (рублевый)
валютный вексель

Если в переводном векселе участвуют три лица: векселедатель (трассант), плательщик (трассат) и первый векселедержатель (ремитент), то в простом векселе участвуют два лица: векселедатель и первый векселедержатель.

Переводной вексель выписывается в форме безусловного предложения уплатить определенную сумму (в векселе это обозначается словами - “платите”, “заплатите”), в то время как простой вексель выписывается в форме безусловного обязательства (в векселе это обозначается словами “безусловно обязуемся уплатить”).

И переводной, и простой вексель являются долговыми документами: они используются для оформления кредитных отношений. Должником по простому векселю является векселедатель, который сам несет ответственность за оплату векселя.

Векселедатель переводного векселя (трассант) является кредитором по отношению к плательщику (трассату), именно поэтому он предлагает последнему произвести платеж. Но вексель не содержит ссылки на эти отношения, и плательщик не несет ответственности за оплату векселя до тех пор, пока не акцептует его (т.е. не даст согласия на уплату по векселю в виде надписи на лицевой стороне векселя). Векселедатель переводного векселя, со своей стороны, в соответствии с Положением отвечает за акцепт и платеж. Причем он может сложить с себя ответственность за акцепт, но всякое условие, по которому он слагает с себя ответственность за платеж, считается ненаписанным.

Таким образом, до акцепта обязательство оплатить вексель (перед ремитентом или другим держателем векселя) несет векселедатель (трассант); после акцепта главным должником по векселю становится акцептант, а за трассантом остается функция гаранта.

Если простым векселем оформляются кредитные отношения между двумя лицами, то переводным - отношения трех лиц. Векселедатель переводного векселя не случайно предлагает плательщику оплатить долг не ему, а третьему лицу (ремитенту). Дело в том, что трассант по отношению к ремитенту сам является должником, т.е. трассант поручает оплатить свой долг другому лицу (трассату), - погашение долга переводится (трассируется) на другое лицо. Поэтому вексель и называется переводным (траттой). Переводной вексель по существу выражает два долговых обязательства: плательщика (трассата) перед векселедателем (трассантом) и векселедателя (трассанта) перед ремитентом.

И в простом и в переводном векселе содержится долговое обязательство. Простой вексель - долговое обязательство как по содержанию, так и по форме; а переводной, являясь по форме предложением уплатить, также содержит долговое обязательство.

С точки зрения характера сделки, лежащей в основе выдачи векселя, выделяют векселя коммерческие (товарные, торговые), финансовые, дружеские, бронзовые. Коммерческим векселем оформляются кредитные отношения между покупателем и продавцом товара; его называют также товарным или торговым. Коммерческий вексель (простой и переводной) выражает обязательство, возникшее на основе товарной сделки (а именно продажи товара с отсрочкой платежа), является орудием коммерческого кредита и расчетов.

Финансовый вексель не связан с куплей-продажей товара; в его основе лежит выдача или получение денежного займа. Финансовые векселя (простые и переводные) могут выпускаться казначейством, местными органами власти, банками, предприятиями, физическими лицами.

Дружескими называются векселя, за которыми не стоит никакой реальной сделки. Эти векселя выписывают друг на друга два предприятия, чтобы затем учесть их в банке или отдать в залог, получив реальные деньги, либо использовать для расчетов за товары и услуги со своими поставщиками или для погашения задолженности.

В основе бронзового векселя также нет никакой реальной сделки, но в отличие от дружеского он выписывается на вымышленное лицо, т.е. не имеет реального плательщика.

Следует отметить, что на векселе не пишется товарный он или финансовый, эти определения отражают лишь их экономическую характеристику.

По векселедателю (эмитенту) различают векселя государственные и частные. Государственные векселя - казначейские (выпускаются казначейством, министерством финансов) и муниципальные (выпускаются местными органами власти). Это простые финансовые векселя, выпускаемые с целью привлечения ресурсов.

К частным векселям относятся корпоративные векселя (банковские и фирменные) и векселя физических лиц. Банковские векселя - это финансовые векселя, выпускаемые банками. Они могут быть простыми и переводными.

Фирменные векселя - простые и переводные коммерческие или финансовые выпускаются предприятиями. Это относится и к векселям физических лиц.

По срокам платежа выпускаются векселя: по предъявлении, во столько-то времени от предъявления, во столько-то времени от составления и на определенный день.

По методу получения дохода различают дисконтные и процентные векселя. В дисконтном векселе проценты на сумму долга, оформленного векселем, исчисляются заранее и присоединяются к сумме долга, т.е. включаются в вексельную сумму. По такому векселю доход векселедержателя называется дисконтом и определяется как разница между ценой приобретения векселя и вексельной суммой. Дисконт, выраженный в процентах к цене реализации, образует учетный процент.

Процентные векселя - это векселя, подлежащие оплате по предъявлении или через определенное время после предъявления; в их тексте указывается, что на вексельную сумму начисляются проценты по указанной ставке.

По валюте, в которой указана вексельная сумма, векселя в России делятся на рублевые (вексельная сумма выражена в национальной валюте РФ) и валютные (вексельная сумма указана в иностранной валюте).

В первой главе работы нами были даны основные понятие векселя и вексельного рынка в целом, во второй главе целесообразно провести исследование становления вексельного рынка в период 2000-2005гг.

Глава 2. Анализ развития вексельного рынка в России

2.1. Практика использования векселей

Специфические условия как российской экономики, так и рынка ценных бумаг России предоставляют объективную базу для существования и развития рынка векселей. Вспомним хотя бы исторический факт, что после кризиса 1998г. именно вексельный рынок восстановился первым, причем очень быстро. Поэтому говорить об исчезновении, сжатии вексельного рынка в России некорректно. Объективно происходит не “умирание”, а, наоборот, развитие, расширение рынка векселей.

Вспомним короткую историю вексельного рынка.

I этап (1996-1998 гг.) - рождение и бурное развитие. На начальном этапе структурно рынок состоял целиком из банковских векселей (не считая ничем не обеспеченных так называемых “товарных” векселей железных дорог, АЭС и пр.). Затем появляются векселя Газпрома - будущий “хит” вексельного рынка. Рынок оставался неорганизованным, неструктурированным, давал почву для различных злоупотреблений.

II этап (осень 1998 - конец 1999г.) - посткризисный. Кризис 1998г. разрушил всю прежнюю финансовую систему, кроме вексельного рынка. В сентябре-декабре 1998г. и почти всю первую половину 1999г. векселя оставались фактически единственным рублевым инструментом. Практически весь оборот на вексельном рынке в это время был обеспечен векселями Газпрома. По мере восстановления финансовой системы вновь появляются векселя банков, как правило, участвовавших в различных программах кредитования. Постепенно доля банковских векселей в общем обороте увеличивается, и рынок на новом витке спирали к началу 2000г. вернулся к докризисной структуре.

III этап (2000 - начало 2004г.) - “новая экономика”. С начала 2000г. наступает качественно новый этап на вексельном рынке. Российская экономика успешно развивается. Многие отечественные производственные, строительные, торговые предприятия, получив ощутимый положительный эффект от девальвации рубля в 1998г. и правильно им воспользовавшись, к 2000г. вышли на хороший, стабильный уровень своей деятельности.
и т.д.................