Услуги банков 

Про инфляцию и ставку рефинансирования. На что влияет, кем назначается и как зависит от уровня инфляции ставка рефинансирования Экономика выделяет три основных вида

Влияние ставки рефинансирования на инфляцию

Когда вы слышите статистику по инфляции в обзорах экономических новостей, очень часто репортеры также упоминают ставку рефинансирования.

В России ставка рефинансирования определяется Центральным Банком РФ. ЦБ РФ проводит консультации в течении года с целью определения ставки рефинансирования. Индекс потребительских цен и индекс цен производителей играют очень важную роль при назначении ставки рефинансирования.

Ставка рефинансирования напрямую влияет на рынок кредитования (займов), потому что высокая ставка рефинансирования делает заимствование кредитных средств более дорогим. Изменением ставки рефинансирования ЦБ РФ пытается получить максимальную занятость населения, стабильные цены и приемлемый уровень экономического роста. С падением ставки рефинансирования траты населения возрастают, что приводит к стимулированию экономического роста.

Вопреки мнению большей части населения, чрезмерный экономический рост может, фактически, причинить вред экономике. В самом экстремальном случае слишком быстро растущая экономика может привести к гиперинфляции и связанным с ней проблемам. В ином случае, если в экономике совсем нет инфляции, то это может привести к стагнации и рецессии. Подходящий уровень экономического роста и соответственно инфляции обычно является золотой серединой между гиперинфляцией и стагнацией. Задача Центрального Банка РФ поддерживать необходимый баланс между чрезмерно высокой и чрезмерно низкой инфляцией. Повышение ставки рефинансирования, является попыткой понизить будущую инфляцию. В том время как снижение ставки рефинансирования направлено на стимулирование экономического роста.

Стоит заметить, хоть инфляция и является очень важным фактором, но это не единственный фактор, который рассматривается ЦБ РФ при выборе ставки рефинансирования.

Например, ЦБ РФ может понизить процентную ставку во время финансового кризиса для повышения ликвидности на финансовых рынках страны, что предотвратит рыночный кризис.

Влияние инфляции на инвестиции

Когда инвесторы рассматривают возможности инвестирования, многие задаются вопросом: «Каким образом текущий уровень инфляции повлияет на мои инвестиции?». Данный вопрос становится наиболее актуальным для людей, получающих фиксированный доход (например, для пенсионеров).

Влияние инфляции на инвестиционный портфель зависит от типа финансовых инструментов, присутствующих в портфеле. Если инвестиционный портфель преимущественно состоит из акций, то влияние инфляции будет незначительным. Это связано с тем, что в долгосрочной перспективе выручка компании (доход), которая выпускает акции должна повысится на процент, сопоставимый с уровнем инфляции, что приведет к повышению рыночной капитализации и соответственно повышению цены акций такой компании. Исключением является ситуации при стагфляции экономики. Это комбинация экономического спада и растущих издержек. Стагфляция негативно влияет на цены акций. Кроме того, в компаниях с большим запасом денежных средств в пропорции к другим активам, при высоком уровне инфляции заметно снижается покупательная способность, что негативно сказывается на деятельности.

Основным негативным последствием инфляции относительно акций является то, что доходность компании будет искусственно завышена. При высоком уровне инфляции, компания может показаться экономически процветающей, но на самом деле инфляция будет являться основной причиной роста выручки.

При анализе финансовой отчетности, важным фактором является понимание того, что инфляция может исказить реальное положение дел в отношении активов компании. Это, тем не менее, зависит от способа расчета стоимости активов, который используется в фирме.

Инвесторы с фиксированным доходом больше всего подвержены действию инфляции. Представьте, что год назад вы инвестировали 1 000 000 рублей в государственные облигации РФ, с 10% доходностью. Спустя год вы получаете 1 100 000 рублей, но вопрос в том насколько реален ваш доход в 100 000 рублей. Предположим, что инфляция была положительно в течении года. Это означает, что ваша покупательная способность снизилась, как и ваш доход от облигации. Если инфляция составила 5% за прошедший год, то ваша реальная доходность будет всего лишь 5%. Этот пример показывает разницу между номинальной и реальной процентными ставками. Номинальная процентная ставка – это валовой прирост вашего дохода, выраженный в процентах, в то время как реальная процентная ставка показывает повышение покупательной способности. Другими словами, реальная процентная ставка – это номинальная процентная ставка, сниженная на уровень инфляции. В вышеупомянутом примере, номинальная процентная ставка – 10%, а реальная – 5% (10%-5%= 5%).

Как инвестор вы должны оценивать вложение по реальной процентной ставке. К сожалению, большинство инвесторов совершают ошибку, учитывая только номинальную ставку доходности, забывая о концепции покупательной способности.

Облигации, индексируемые на уровень инфляции

Существуют финансовые инструменты, которые предлагают инвесторам гарантированную реальную доходность, с учетом инфляции. В Америке существуют так называемые Treasury inflation — protected securities (TIPS) или финансовые инструменты, защищенные от инфляции. Они являются производным финансовым инструментом от облигаций казначейства США. TIPS похожи на другие типы облигаций казначейства, за исключением того, что купонные и конечные выплаты зависят от индекса потребительских цен (consumer price index) и повышаются, для того чтобы компенсировать любое повышение инфляции.

Ставка рефинансирования является основным регулятором ЦБ РФ, который позволяет изменить тенденции развития национальной экономики. Благодаря ей можно узнать об экономической ситуации в стране, не слушая мнения экспертов и заявления политиков.

Определение ставки рефинансирования

Простым языком – это ставка, под которую ЦБ выдает деньги коммерческим банкам для ведения их деятельности. Банки, получая деньги в долг, выдают кредиты физическим и юридическим лицам под более высокий процент.

Информация о ней находится в открытом доступе на сайте Центробанка cbr.ru/press/keypr/ поэтому любой может ознакомиться с тенденцией на финансовом рынке и получить ряд более важных сведений.

С 2016 года ключевая ставка стала эквивалентна ставке рефинансирования, но сам термин остался, так как по нему ведется расчет процентов по кредитам, максимально возможная сумма штрафных санкций, база для налогообложения депозитов и так далее.

На что влияет ставка рефинансирования

Впервые ставка рефинансирования была использована в 1992 году. С тех пор ее величина достигала 200% годовых, а в период 2016-2018 г. постепенно снижалась. Несмотря на тяжелую экономическую ситуацию, ЦБ РФ снизил ставку с 11% до 7,5%. Это означает, что у государства получается справляться с внешним давлением на национальную экономику.

Параллельно со снижением были приняты меры по девальвации валюты. Это повысило интерес к отечественной продукции на мировой арене, что увеличило приток иностранной валюты в национальную экономику.

Такие меры позволили получить следующее:

  1. снижение уровня инфляции;
  2. стимулирование внутреннего производства;
  3. стимулирование экспорта;
  4. снижение стоимости кредитов для физических и юридических лиц.

То есть, изменение ключевого параметра может оказать большое влияние на жизнь простых граждан, поэтому ведущие мировые эксперты уделяют большое внимание этому показателю при изучении экономической ситуации в государстве.

Согласно этому значению, возможно оценить перспективы инвестирования в государства и изучить потенциальные риски невозврата. При высоком уровне инфляции и тенденции к ее повышению вкладывать деньги в страну нерационально.

Регулятор устанавливается один раз на несколько месяцев и зависит от тенденций на финансовом рынке.

На показатель всегда ориентируются банки и другие финансово-кредитные организации в вопросах налогообложения и в расчетах доходности финансовых продуктов:

  • если доходы по депозитам в национальной валюте будут выше на 5% по сравнению со ставкой рефинансирования, то необходимо оплачивать подоходный налог, который составляет 35%. Но облагается налогом не вся сумма, а только полученные дивиденды, которые превышают ставку на указанную величину;
  • ФНС взимает штрафы и пени за несоблюдение сроков оплаты, согласно данному значению;
  • ставка учитывается при расчете пени за несвоевременную выплату зарплаты работодателем. Чтобы сотрудник смог получить неустойку, необходимо обратиться в ГИТ.

То есть, показатель влияет не только на финансовый рынок, но и используется коммерческими и бюджетными организациями в своей работе.

Зависимость от уровня инфляции

ЦБ РФ использует ставку рефинансирования для стимулирования или сдерживания экономического роста. Она зависит от уровня инфляции, отражает реальное положение экономики в стране и позволяет сдерживать и увеличивать темпы экономического роста.

Зависимость ставки рефинансирования и инфляции следующая:

  • при снижении уровня инфляции ключевая ставка тоже снижается. Это позволяет банкам занимать деньги у ЦБ РФ под меньший процент, что, дает основание для снижения ставок по кредитам и депозитам. Постепенное понижение не приведет к значительным изменениям на финансовом рынке, но если произойдет сразу большое изменение, то может быть спровоцирован кредитный бум. Есть вероятность девальвации национальной валюты, за счет чего уровень инфляции вырастет;
  • при росте - ставка тоже растет. Плавное изменение не может изменить тенденцию рынка, но при единовременном значительно изменении стоимость кредитов значительно возрастет. Это приведет к повышению ценности денежной массы, поэтому инфляция начнет сокращаться.

Кто определяет величину ставки

Оптимальное значение обсуждается специалистами в Центробанке. Исходя из положения экономики и уровня инфляции, принимается решение о повышении или понижении этого значения. При снижении инфляции ставка тоже понижается.

На практике это выглядит следующим образом:

  • предприятия, когда ставка снижается, могут произвести больше товаров за те же деньги, так как их реальная ценность будет выше. То есть, стимулируется уровень производства в стране. Физические лица получают тоже больший реальный доход, поэтому их покупательская способность повышается;
  • когда потребители начинают покупать товары в большом количестве, на рынке появляется дефицит. Из-за этого продавцы вынуждены повышать стоимость продукции, что приводит к росту инфляции.

Изменение ставки может привести к различным процессам в экономике страны. Для получения максимального желаемого эффекта используют комплекс мер. Например, для снижения уровня инфляции дополнительно сокращают государственные расходы и снижают количество денежной массы, которая находится в обращении у населения.

Методы регулирования

Существует сбалансированная и несбалансированная инфляция. Первая существует при успешной адаптации рынка к изменениям в ценообразовании.

Существует несколько способов воздействия на ее уровень:

  • ужесточение налоговой политики;
  • сокращение государственных расходов;
  • уменьшение хозяйственной активности со стороны государственных структур;
  • ограничение максимальной зарплаты на законодательном уровне;
  • уменьшение денежной массы;
  • изменение ставки.

Экономика выделяет три основных вида:

  • Умеренная, когда ее размер не превышает 5% в год. Иногда она может составлять 10%. При таком уровне предприятия заинтересованы в увеличении объемов производства.
  • Высокая, когда может доходить до 200% в месяц. Сегодня она наблюдается в странах с развивающейся экономикой.
  • Гиперинфляция изучается каждый день. За год может составлять несколько тысяч процентов.

Таким образом, уровень инфляции оказывает прямое воздействие на экономику страны. ЦБ, изменяя показатель рефинансирования, может регулировать темпы ее роста. Однако необходимо комплексное воздействие для того, чтобы изменить тенденцию на рынке, поэтому специалисты используют несколько имеющихся инструментов для контроля ее уровня.

Чем отличается ключевая ставка от ставки рефинансирования

Разница между ключевой ставкой и ставкой рефинансирования заключаются в том, по отношению к каким кредитам они применяются. Суть одна: это стоимость выданных ЦБ РФ кредитов, однако длительность действия договора отличается.

Чтобы понять это, необходимо разобраться в терминологии. Ключевая ставка – это стоимость выданного Центробанком кредита финансово-кредитным организациям на короткий срок. Именно на основании этого показателя рассчитывается доходность депозитов и стоимость займов для физических и юридических лиц.

Ставка рефинансирования – стоимость долгосрочных кредитов от ЦБ. Используется для расчета штрафов и пени в государственных организациях.

На практике эти два показателя являются одинаковыми. Впервые их уравняли в 2016 году. С тех пор при изменении одного показателя изменяется и второй на аналогичное число пунктов.

Таким образом, отличие по факту только в терминологии. Все они оказывают одинаковое влияние на экономику страны, стимулируя или сдерживая рост и предложение и увеличивая или снижая реальную стоимость денежной массы.

Чем отличается учетная ставка от ставки рефинансирования

Учетная ставка Центрального Банка это - стоимость кредита, под которую ЦБ выдает деньги в долг коммерческим банкам.

Согласно действующему законодательству, Центробанк устанавливает учетную ставку минимального значения. Этот показатель еще называется ставкой рефинансирования. Но, в отличие от этого термина, коммерческие банки устанавливают учетную ставку тоже самостоятельно. Это важный финансовый инструмент, который позволяет управлять различными тенденциями на финансовом рынке.

Разница между ставкой ЦБ РФ и коммерческого банка

Если показатель Центрального Банка – это ключевой индекс, позволяющий изменить ситуацию на рынке, то в случае с коммерческим – это цена кредитов, которые фирма выдает физическим и юридическим лицам.

Она рассчитывается индивидуально, исходя из следующих нюансов:

  • состояние кредитного портфеля организации;
  • уровень закредитованности населения;
  • состояние финансового рынка;
  • наличие свободных денежных средств.

Разница между ключевой ставкой и процентом банка – это доход финансово-кредитного учреждения. Сегодня российские организации выдают кредиты, стоимость которых превышает показатель рефинансирования в 7–8 раз. Несмотря на постепенное снижение стоимости ссуд для кредиторов, они не спешат снижать проценты.

На что влияет ставка коммерческого банка

По сути, она влияет только на стоимость кредитов конкретно взятого банка. Но если ее меняют такие гиганты, как Альфа-Банк, ВТБ или Сбербанк, то происходит тенденция по изменению ситуации на рынке в целом.

Существует несколько видов ставок:

  • простая;
  • сложная;
  • номинальная.

В зависимости от ее вида, необходимо применять различные формулы для расчета итоговой переплаты по кредиту.

Сегодня банки не заинтересованы снижать процент по кредитам, так как состояние кредитного портфеля не идеально. Доля невозвратных долгов достаточно высока. Кредиторы обязаны платить налоги на прибыль с выданных ссуд. Именно поэтому в ближайшее время россиянам не придется ждать значимого снижения процентов.

Динамика ставки рефинансирования ЦБ РФ: 1.01.1992–26.03.2019

Изучение динамики помогает понять экспертам, как развивалась экономика государства в течение нескольких лет. Эти данные являются более важными, чем заявления большинства политических деятелей.

Таблица со значениями ставки рефинансирования по годам: 1.01.1992–26.03.2019

Исходя из графика, можно сделать вывод, что средний уровень инфляции за последние 2 года значительно снизился. Эта тенденция продолжается, несмотря на санкции и девальвацию национальной валюты.

Значение с 2019 года - 7.75%. Официальный сайт Центробанка: cbr.ru.

Изучая ставку рефинансирования и историю ее изменений, можно предположить, что Банк России ведет сбалансированную политику по снижению инфляции и стимулированию внутреннего производства в стране. Сегодня ставка рефинансирования эквивалентна ключевой. Но до сих пор активно применяется именно старый термин, так как он помогает финансовым организациям правильно считать проценты за предоставление денег в долг и штрафные санкции при нарушении договора.

Большинство экспертов сходятся во мнении, что тенденция снижения сохранится, пока уровень инфляции в стране не достигнет 4%. Именно такой показатель был поставлен действующим президентом РФ перед ЦБ во второй срок пребывания на данном посту.

Согласно оценкам некоторых специалистов, санкции Европы и США должны принести свои плоды в скором времени, что приведет к увеличению ключевой ставки. Такое мнение существует у западных экспертов, которые специализируются на российском направлении.

Вчера по радио опять слушал рассуждалки про борьбу с инфляцией путём повышения ставки рефинансирования. В общем, не утерпел и объясняю.

Различают два вида инфляции - инфляция монетарная и инфляция издержек. Они различаются по своим моделям. Они всегда сосуществуют вместе, но в различных соотношениях. Тем не менее, экономисты предпочитают их не смешивать и выделяют какую-то одну исходя из своих идеологических предпочтений.

Инфляция монетарная очевидна из уравнения Фишера MV=PQ и применима в условиях насыщенного конкурентного рынка (это граничное условие, задающее область применимости данной модели). Если рынок насыщенный, то тогда и происходит реакция P на изменение M и/или V, которой ожидают монетаристы на свои манипуляции. Эта модель функционирует в т.с. "нормальных" условиях, когда инфляция не превышает примерно 5% в год.

Спрашивается, что это за мистическая цифра 5% в год? Откуда она берётся? А всё дело в ставке кредитования и предельной рентабельности производства. Дело в том, что обычно ставка по кредитам не бывает ниже инфляции - коммерческий банк это предприятие, уставной деятельностью которого является получение прибыли, а не благотворительная организация. Стало быть, если инфляция составляет 3% в год, то банк прогадает, если даст кредит меньше, чем под 3%. Это государство может раздавать не только кредиты по ставкам ниже инфляции, или даже беспроцентные ссуды, а то и вовсе безвозмездные дотации, но мы же говорим про рынок?

А причём тут предельная рентабельность производства? У всех же предприятий рентабельность разная - у какого-то предприятия рентабельность 6%, у какого-то 10%, а у какого-то 100% годовых. Проблема в том, что если у предприятия рентабельность только 6%, то оно не в состоянии осилить кредит больше чем под 6% в год. И банк это тоже прекрасно понимает. Следовательно, если инфляция составляет 5.9% в год, то банк, даже оставив себе маржу всего 0.1%, не может дать кредит предприятию - оно его не осилит. Казалось бы, ну и что с того? Это предприятие не осилит - осилит другое, у которого рентабельность 7%, и тем более то, у которого 10%, не говоря уж про 100%! А вот тут-то собака и зарыта! Рентабельность предприятий хорошо группируется по отраслям. Стало быть, при ставке 6% без кредитования остаются отрасли, для которых предельная рентабельность составляет 6% и менее. Некоторое время (и даже довольно большое) они ещё могут проработать за счёт износа основных средств, но ни о каком развитии при этом речи быть не может. Хорошо, если предприятие не самостоятельное, а является частью более крупного, тогда за счёт других подразделений можно развивать планово убыточные, скажем, за счёт прибыли от деятельности отдела продаж платить зарплату грузчикам из отдела логистики. А если предприятие узкоспециализированное? Увы, тогда его судьба идентична судьбе других предприятий той же отрасли.

Правоверный рыночник тут воскликнет: "Так и надо! Невидимая рука рынка убирает неэффективные предприятия. Либо они увеличивают свою эффективность, либо уходят с рынка, в любом случае эффективность растёт!"

Дело в том, что нельзя тупо убрать "слабые звенья". Ну не могут все подряд быть, скажем, риэлторами или продавцами лекарств! Чтобы экономика функционировала, должны функционировать все звенья непрерывной технологической цепочки! Если ставка по кредиту превышает предельную эффективность самого слабого звена, то с его смертью разрушается вся технологическая цепочка!

Т.е. при малых уровнях инфляции, пока размер ставки по кредиту ещё не превышает предельную для самого слабого звена, ещё можно пользоваться изменением ставки рефинансирования в целях монетарного регулирования денежного предложения за счёт того, что денежное обращение гораздо эластичнее производства (время отклика меньше). Увидели, что цены падают (а это может происходить только при насыщении рынка при жёсткой конкуренции и ограниченности платёжеспособного спроса) - снизили ставку по кредитам, увеличили денежное предложение, увеличивается платёжеспособный спрос. Наоборот, увидели, что цены растут - задрали ставку по кредитам, спрос на кредиты снижается, платёжеспособный спрос тоже. Именно в этих условиях (ставка рефинансирования ниже предельной рентабельности и механизм эмиссии денег является чисто кредитным, т.е. нет притока денег в экономику через другие механизмы, например, валютообменный) и наблюдается положительная корреляция между инфляцией и ростом экономики , а также отрицательная связь между ростом ставки по кредитам и ростом цен, т.е. можно пользоваться регулированием ставки рефинансирования с целью регулирования инфляции.

А что происходит, если ставка рефинансирования заметно выше предельной рентабельности с учётом долговременных последствий? За счёт износа основных средств и отсутствия реновации начинают выбывать не только "слабые звенья", но и все предприятия, связанные с ними в технологические цепочки. Даже при снижении MV товарооборот Q падает сильнее, а стало быть, P растёт. Более того, за счёт высокой ставки по кредитам вымываются собственные средства предприятий, они вынуждены пользоваться заёмными, следовательно в себестоимость продукции начинают закладываться ещё и расходы по обслуживанию привлечённых кредитов. Процесс носит кумулятивный характер, рост ставки рефинансирования приводит к росту инфляции издержек, и в этих условиях наблюдается положительная корреляция между ростом ставки рефинансирования и инфляцией, а производство при этом падает. Тут монетарные методы борьбы с инфляцией приводят к противоположному результату.

Дополнительно ситуацию усугубляет правительство, которое со своей стороны тоже стремится увеличить налоговое бремя и сократить государственные расходы, способствуя тем самым изъятию собственных средств у предприятий и сбережений у населения (они сами денег печатать не могут), а также тупо на 10-15-20% увеличивая тарифы естественных монополий. Какое уж тут "удвоение ВВП"! Я вот вообще не понимаю, как можно, не страдая шизофренией, одновременно говорить о снижении инфляции до 6% и при этом увеличивать тарифы на 10%? Ну, если страдая, то понятно...

Точка перелома, ниже которой превалирует монетарная инфляция, а выше - инфляция издержек, вычисляется статистически из анализа цифр по развитым странам, и для нашего времени она составляет примерно 5.5-6% в год (см. Садков В.Г., Греков И.Е. О целевых ориентирах уровней монетизации экономики и инфляции с позиции конечных результатов развития общества // Общество и экономика. – 2008. – №5. – С.3-22.). Это не оптимальное значение инфляции, оптимальное примерно 3% (и ставка рефинансирования такая же) - при этом рост экономики максимальный, а также максимальный запас устойчивости при регулировании.

Каждый раз, приходя в магазин, мы вспоминаем золотое время, когда любимые чипсы стоили девять рублей против сегодняшних 60. Цены с каждым годом растут, а зарплаты не спешат их догонять. Почему нельзя просто заморозить цены, ликвидировать инфляцию и при чем тут ключевая ставка Центробанка — на эти важные вопросы отвечает «Проспект Мира».

1. Можно ли заморозить рост цен?

Можно. Яркий пример — политика регулирования цен советского времени. Покупатели времен СССР были, мягко говоря, не всегда довольны. Показательный пример есть и в современной России — это естественные монополии с их многолетним регулированием тарифов. Нельзя сказать, что потребители естественных монополий счастливей остальных.

Цены — это язык, на котором общаются потребители и производители.

Представьте, что государство заморозило цены на яйца и сыр, а вот цены на вино и грецкие орехи не ограничены. Для предпринимателей это сигнал: на яйцах и сыре много не заработаешь, настоящие деньги таятся в винно-ореховом секторе, где никто не скажет «стоп». Строить птицефабрики и сыроварни становится бессмысленно, и мы получаем очереди за товарами первой необходимости.

Что получилось в итоге? Улучшение ситуации для некоторых категорий населения, например, для пенсионеров. Но пока ценовая конкуренция подавлена, появилась другая. Десяток яиц получит не тот, у кого есть деньги, а тот, кто готов платить другим ресурсом – временем, чтобы стоять в очередях, силами, чтобы вставать рано, и так далее. Однако все это окажется бессмысленным, когда яйца достанутся мужу директрисы магазина.

А теперь представьте, что цены заморозят не только на яйца и сыр, а на все, от чего зависит наша жизнь – зимняя одежда, лекарства и услуги.

Вывод: подобные меры — не вариант.

2. Можно ли сделать так, чтобы цены снижались?

Эксперты утверждают: снижение цен — дефляция — иногда хуже их роста.

Дефляция бывает разная: иногда хорошая, но чаще плохая. Хорошая — это естественная дефляция, когда у компаний снижаются издержки, растет эффективность, повышается конкурентоспособность и производители готовы, не сокращая объемы выпуска и рабочие места, снижать цены на свою продукцию в борьбе за рынки сбыта и внимание покупателей. Но представим ситуацию, когда дефляция организована «сверху». Мы знаем, что квартира, дача и машина завтра будет дешевле, чем сегодня. Так же, как ящик шампанского к Новому году, и вообще все, что нас окружает. Наши деньги выйдут из оборота и «зафиксируются» по карманам в ожидании еще более низких цен.

Деньги перестанут доходить до производителей, а это уменьшит их доходы, заставит сокращать производство, увольнять работников или уменьшать им зарплату. Люди перестанут покупать, а магазины перестанут продавать, потому что предприятия перестанут производить. Это плохая дефляция.

Аксиома экономики: при стабильной небольшой инфляции экономика растет, как и доходы каждого отдельного человека. Небольшая стабильная инфляция – один из драйверов роста экономики. Эксперты считают, что для России 4% – оптимальный уровень годовой инфляции.

— Цель Банка России — обеспечение ценовой стабильности, удержание инфляции вблизи 4%. Низкая, предсказуемая инфляция является необходимым условием для сохранности доходов и сбережений. Все решения по ключевой ставке, которые принимает Совет директоров Банка России, направлены на достижение нашей цели по инфляции, — рассказал изданию «Медиакорсеть» Алексей Заботкин, директор департамента денежно-кредитной политики Банка России.

3. Реально ли снизить инфляцию до 4%?

В прошлом году, по данным Центробанка, инфляция составила 2,5% — что рекорд для нашей экономики. В 2018 году ожидаемая потребительская инфляция составит 3,8–4,2%. Сегодня задача Центробанка — удержать рост цен вблизи целевого уровня.

Необходимо понимать, это не означает подорожание сразу всех товаров и услуг за год ровно на 4%. Что-то подорожает больше, что-то меньше. Это усредненное значение определенной корзины потребительских товаров и услуг. В итоге потребительская корзина по итогам года увеличится в цене не больше чем на 4%. Проследить за этим — задача Банка России.


4. Почему кажется, что статистика врет?

Субъективное восприятие говорит нам, что цены в магазинах растут быстрее, чем их фиксируют официальные источники. Дело в том, что мы обращаем внимание на удорожание только тех продуктов и услуг, которыми пользуемся.

Статистика же беспристрастно считает не только ваш любимый сыр, но и кефир, на который вы не обращаете внимания, а также те продукты, которые подешевели. Поэтому общее удорожание продуктов и услуг сохраняется вблизи 4%.

Кроме того, у каждого своя инфляция. Люди с доходом выше среднего, предпочитающие импортную продукцию, заметят, что их инфляция выше среднестатистической из-за роста курса валют. А вот, например, вегетарианцы не потребляют продукцию животного происхождения, и в их личную инфляцию эта категория товаров не входит.

В России инфляцию измеряют так же, как и в других странах мира – на основе потребительской корзины, в которой более 500 товаров и услуг, необходимых каждому. При расчете учитывается также частота потребления каждого продукта из корзины.

5. Центробанк может влиять на инфляцию?

Банк России отвечает за стабильно низкую инфляцию: темпы роста цен не должны быть слишком большими или слишком маленькими. Для этого реализуется кредитно-денежная (монетарная) политика.

Ее основной инструмент — ключевая ставка. Это тот процент, под который коммерческие банки занимают деньги у Центробанка или, наоборот, кладут их туда. Уровень ключевой ставки рассчитывают экономисты Банка России исходя из сложившихся условий, чтобы инфляция сохранялась в целевых границах, а экономика развивалась и росла.

6. Как ключевая ставка влияет на инфляцию?

Через ключевую ставку Центробанк регулирует стоимость денег. Если растет ключевая ставка, растут и ставки по кредитам. Вслед за кредитами дорожают деньги, и мы принимаем решение повременить с покупками — например, откладываем оформление ипотеки на более поздний срок. Вслед за снижением покупательского спроса приходит снижение инфляции. Это касается всех сфер экономики: производства, сельского хозяйства, услуг.

И наоборот — за снижением ключевой ставки следует удешевление кредитов, приходит время купить авто в кредит и обновить смартфон. Спрос на товары и услуги увеличивается, люди чаще ходят в рестораны и развлекаются. Рост спроса неминуемо приводит к росту инфляции.

Это происходит не одномоментно. Вся цепочка — от изменения ключевой ставки до ее влияния на уровень цен — занимает не один квартал.

7. Что будет, если снизить ключевую ставку слишком резко?

Деньги станут беспрецедентно дешевыми, доступными. Люди ринутся покупать, в результате чего спрос превысит предложение. Как результат — цены тут же вырастут.

Таким образом, необдуманное снижение ключевой ставки произведет обратный эффект — увеличение инфляции. И экономика, и каждый отдельный человек окажутся в экономической беде, а положительный эффект от снижения ставки не будет достигнут.

Что до кредитов, то в такой ситуации не стоит ждать «волшебного» снижения ставок. На такой случай банк и держит штат аналитиков: они просчитывают риски разгона инфляции. Поэтому коммерческие банки в такой ситуации могут наоборот поднять свои проценты.

8. Можно ли посчитать свою личную инфляцию?

Официальная инфляция может отличаться от того, что ощущаете именно вы. Это зависит от того, что вы едите, какими услугами пользуетесь и в каком регионе страны живете.

После — составить таблицу с ценами из вашей потребительской корзины и фиксировать их ежемесячно на протяжении года. Если период наблюдения будет короче, то результат окажется некорректным: не будет учтена сезонность, когда, например, к осени значительно дешевеют овощи и фрукты.

На основе этих наблюдений легко высчитать собственный индекс инфляции. Нужно разделить стоимость корзины в конце периода наблюдения на стоимость этой же корзины в начале периода наблюдения. Лучше это сделать так, как считается официальная инфляция: декабрь к декабрю. Подробнее о том, как посчитать собственный индекс цен, читайте здесь: ссылка .

ЦБ снизил ключевую ставку уже пятый раз подряд. Почему это снижение способствует росту цен? Давайте разберемся.

Из комментариев к колонке видно, что являющееся консенсусом для вменяемых экономистов утверждение «снижение ключевой ставки способствует росту инфляции» отнюдь не является очевидным для некоторых читателей.

Eviscerator (Евгений Кузнецов) в своих комментариях к моей колонке пишет: «…а мне почему то кажется наоборот, что ключевая ставка = инфляции. Например промышленник берет кредит для расширения производства, ежу понятно, что стоимость обслуживания кредита войдёт в стоимость выпускаемого товара. Т. е. чем выше ключевая ставка, тем дороже будет обслуживание кредита и тем больше подорожает конечная продукция того промышленника, который взял этот кредит. А рост цен это и есть инфляция. И получается, что чем выше ключевая ставка, тем выше инфляция. В связи с этим я прихожу к выводу: либо в мою логику «ключевая ставка = инфляции» закралась ошибка, либо уважаемый Максим Осадчий и прочие «экономисты», мягко говоря, вводят читателей в заблуждение» (орфография оригинала сохранена).

Eviscerator не одинок: аналогичную точку зрения мне однажды после телеэфира излагала ведущая, красавица-блондинка.

Вот цитата из статьи «Процентные ставки и инфляция» Фернандо Альвареса, Роберта Лукаса и Уоррена Вебера: «Между практиками возник консенсус, что инструментом монетарной политики должна быть краткосрочная процентная ставка, что политика должна быть сфокусирована на контролировании инфляции и что инфляция может быть снижена увеличением краткосрочных процентных ставок». Для справки: Роберт Лукас – лауреат Нобелевской премии по экономике.

Рост процентных издержек при повышении ключевой ставки, несомненно, способствует росту цен. Но этот эффект срабатывает со значительной задержкой, ведь новые процентные ставки будут учтены в себестоимости продукции, которая пойдет в продажу только через несколько месяцев после повышения ключевой ставки.

Посмотрим на механизм, который начинает работать сразу после повышения ключевой ставки. На микроуровне это выглядит так: потребитель реагирует на рост процентных ставок ростом предложения сбережений. Соответственно, падает потребление, снижается спрос. Что ведет к снижению цен или к ослаблению инфляции.

Снижение ключевой ставки, очевидно, дает противоположный эффект. Возникает такая цепочка: снижаются процентные ставки – сокращается предложение сбережений – растет потребление – увеличивается спрос – растут цены.

Есть еще несколько механизмов, но уже не столь быстродействующих, через которые процентная политика ЦБ воздействует на инфляцию. Например, снижение ключевой ставки способствует ослаблению национальной валюты. Причина такова: при прочих равных условиях спрос на данную валюту снизится, если упадут процентные ставки на рынке данной валюты. Девальвация национальной валюты ведет к росту цен сначала на импортные, а затем и на отечественные товары. Таким образом, снижение ключевой ставки и по этому каналу трансмиссионного механизма денежной политики способствует росту инфляции. Однако этот механизм оказывает существенное влияние на инфляцию лишь с лагом один-два месяца, когда до рынка доходят импортные товары по новым контрактам.

Самая простая логика такова. Снижение ключевой ставки способствует росту денежной массы. Больше денег – выше цены. И наоборот, повышение ключевой ставки способствует сжатию денежной массы. Меньше денег – ниже цены. Но эти рассуждения предполагают, что скорость обращения денег изменяется несущественно.