Сбербанк 

Что такое валютные интервенции. Можно ли спрогнозировать интервенцию? Как определить успешность валютной интервенции

Валютная интервенция – действие центрального банка страны на валютном рынке, направленное на поддержание или ослабление национальной валюты, в ходе которого единовременно или в ограниченный период времени производится покупка или продажа большого объема валюты. Задача валютной интервенции заключается в поддержании курса валюты в интересах государства.

Достаточно часто валютные интервенции на мировом рынке производятся не одним центральным банком, а рядом банков разных стран согласно их договоренности между собой.

Примером может служить решение «Большой семерки» поддержать экономику Японии, сделать ее более конкурентоспособной путем снижения курса японской иены к доллару США после землетрясения. 18 марта 2011 года в результате согласованного действия Банка Японии , Европейского центрального банка и Федеральной резервной системы США цена японской валюты была в течение нескольких минут снижена более чем на 2%.

Кроме кардинальных согласованных изменений курсов валют, валютные интервенции могут использоваться для контроля за волатильностью (изменчивостью) курса, снижения скорости его изменения, поддержания ликвидности валютного рынка, противодействия или способствования ввозу или вывозу капитала, а также для накопления резервов центрального банка в определенной валюте.

Аналогичным образом Банк России периодически проводит валютные интервенции для управления курсом рубля по отношению к евро и доллару США. До 8 июля 1995 года ЦБ РФ сдерживал курс рубля при помощи валютных интервенций, как правило, продавая валюту. С 8 июля 1995 года был введен так называемый валютный коридор - декларированные банком минимальный и максимальный курс рубля к доллару на определенный период. С 2008 года был установлен бивалютный коридор – по отношению к доллару и евро. Фактически валютный коридор – это заявление регулятора о том, что он готов проводить валютные интервенции, покупая национальную валюту, в случае если ее котировка коснется нижний границы, и продавая, если будет достигнута верхняя.

В 2015г. Банк России впервые ввёл в практику интервенции для пополнения международных резервов. С мая по июль 2015г. он покупал иностранную валюту на биржевом рынке. Интервенции не были предназначены для влияния на курс рубля и проводились в небольших объёмах $100-200 млн равномерно в течение дня. В общей сложности было приобретено $10,1 млрд. Однако из-за неблагоприятной ситуации на валютном рынке интервенции были прекращены. По заявлению Банка России, интервенции для наращивания резервов планируется проводить, пока объём резервов не вырастет до $500 млрд. Озвученная цифра представляет собой долгосрочный ориентир без обязательств по времени и величине регулярных операций. В 2016-17 годах интервенции для пополнения международных резервов не проводились. Их возобновление возможно при достижении ценовой стабильности, низких инфляционных ожиданиях и устойчивом курсе рубля.

Валютные интервенции применяются центральными банками ряда стран для манипулирования курсом валют этих государств. Интервенции порой организованно проводятся несколькими ЦБ в интересах того или иного государства. Например, в результате интервенций ЕЦБ, ФРС и Банка Японии в 2011 г., цена йены упала на 2%. Сделано это было для поддержания страны после серьезного землетрясения в Японии. Снижение йены по отношению к доллару способствовало поддержанию японской экономики.

Интервенция

Интервенция ЦБ определенной страны - это целенаправленное влияние на рынок для снижения или повышения курса валюты этой страны. Интервенции — это скупка или продажа значительного количества валюты центральным банком страны. Увеличение предложения валюты приводит к падению ее курса, а уменьшение предложения валюты ведет к ее укреплению. Исходя из закона спроса, чем меньше валюты на рынке, тем дороже она стоит.

Помимо изменения котировок валют, интервенции применяются для контроля за волатильностью валютного рынка, управления ликвидностью, стимулирования притока и оттока капиталов, увеличения резервов ЦБ (в различных валютах). Используя интервенции можно контролировать котировки валюты страны к различным иностранным валютам. Интервенции осуществляются, зачастую, в краткосрочном промежутке.

Интервенции бывают реальные и фиктивные. При реальных интервенциях центробанк действительно производит скупку или вброс валюты. При фиктивных интервенциях ЦБ только декларирует намерение осуществить денежные операции, но не производит их. Фиктивные интервенции также имеют целью изменение котировок валюты, но имеют очень краткосрочные последствия.

Интервенция рубля, что это?

Рублевые интервенции - это воздействие на котировки рубля Банком России в государственных интересах.

Банк России осуществляет интервенции рубля, в основном, для регулирования их курса по отношению к евро и доллару США. С 1995 г. начал использоваться валютный коридор, а с 2008 г. — бивалютный коридор (для евро и доллара США). Валютный коридор означает, что ЦБ берет на себя обязательство поддерживать курс валюты в рамках заданных значений. Если курс приблизится к нижнему значению коридора, Банк России осуществит закупки рубля, если же котировки достигнут верхней границы - ЦБ начнет продавать рубли, вбрасывать их на рынок, снижая курс.

Причины интервенции

Интервенция - мощный способ влияния на валютный рынок. Банк России использует интервенции лишь в крайних случаях, когда другие способы регулирования котировок рубля не помогли. К таким способам относится изменение процентной ставки, монетарные методы.
Интервенция осуществляются с целью не дать рублю упасть, для поддержания его покупательской способности, а также для недопущения истощения валютных резервов ЦБ.
Крупные интервенции проводятся 1-2 раза в год, более мелкие воздействия могут использоваться чаще.

  • В октябре 2014 года Банк России проводил крупные валютные интервенции.
  • 27.10.2014 ЦБ РФ продал $2,49 млрд на российском внутреннем валютном рынке.
  • 26.10.2014 центробанк продал $2,444 млрд.
  • 23.10.2014 Банк России продал около $2,736 млрд.

Цель данных интервенций - не допустить резкого ослабления курса рубля вследствие геополитической обстановки и санкций против России. При этом ЦБ РФ желает сгладить волатильность курса рубля.

Последствия интервенции

На текущий момент интервенции центробанка не привели к нужным изменениям, курс рубля продолжает снижаться. Возможно дальнейшее повышение процентной ставки и интервенции сверх запланированных ЦБ объемов.
Интервенции или заявления о них порой приводят к панике на рынках и спекуляциям, что может негативно отразиться валютных котировках.

Согласованные интервенции на мировых валютных рынках могут оказать воздействие на экономики отдельных государств. От курсов валют зависят цены на потребительские товары, стоимость привлечения капитала, ситуация в банковской сфере. Инвесторам на рынке Forex очень важно отслеживать заявления центробанков о валютных интервенциях, ведь это напрямую влияет на движения рынка и определяет торговые стратегии. Грамотная политика центробанка в области валютных интервенций в конечном итоге определяет благосостояние населения.

В России -интервенция рубля. Что это такое, попробуем выяснить постепенно. Процедура, по сути, выступает масштабной покупкой или продажей отечественной валюты ЦБ РФ, которая позволяет вывести курс последней на определенный уровень. В основу стратегии воздействия на стоимость рубля заложено правило: повышение или сокращение спроса на национальную валюту в рамках международного рынка приводит к ее удешевлению или удорожанию, то есть к росту или к падению котировок.

Зачем ЦБ проводить интервенции?

Россия относится к категории государств, которые процветают благодаря сырьевым ресурсам. На экспорт уходит огромное количество нефтепродуктов, в то время как в страну завозится огромное количество товаров, ориентированных на потребителя. Для многих высокий курс рубля по отношению к американскому доллару может показаться большим преимуществом. Люди ориентируются на то, что можно при минимальных затратах путешествовать по миру, так как за небольшое количество рублей можно купить много долларов. Тут есть и вторая сторона медали. Компании, занимающиеся экспортом сырья, негативно относятся к высокому курсу. Проблема в том, что продажа нефти происходит за недорогие доллары, а вот закупка сырья и сотрудникам компаний осуществляется в дорогих рублях. Зависимость бюджета страны от нефтегазового сектора приводит к недостаточности бюджета при очень высоком курсе национальной валюты. Чтобы стабилизировать курс рубля и устранить вероятность появления правительство реализует такую процедуру, как интервенция на валютном рынке.

Фактические расчеты: зачем снижать курс рубля

Рассмотрим на примере негативное влияние дорогого рубля на нефтегазового сектора. Обсудим ситуацию, когда стоимость нефти будет равна 1000 долларов. Суммарные расходы предприятия (опять-таки, к примеру) составляют порядка 20 тысяч рублей. Когда доллар будет стоить 25 рублей, чистая прибыль компании с тонны нефти составит порядка 5 тысяч рублей. Если доллар будет стоить 30 рублей, то прибыль будет равна 10 тысячам рублей. Она рассчитывается следующим образом:

Курс рубля х Стоимость тонны нефти - Издержки = Чистая прибыль

Такие расчеты в общем формате используются при построении экономического плана государства. Интервенция ЦБ на проводится с целью не допустить сильного удорожания отечественной валюты, что может привести к нецелесообразности разработки нефти.

Фактические расчеты: зачем поддерживать курс рубля

Неприемлемая ситуация формируется на рынке и тогда, когда рубль чрезмерно ослаблен. Разберем такую ситуацию на конкретном примере. Допустим, что товар, который ввозится в страну, равен одному доллару. В ситуации, когда курс доллара будет равен 20 рублям, товар в магазине также будет стоить 20 рублей плюс незначительные издержки. Когда курс доллара поднимется до 30 рублей, вырастет и стоимость ввозимого товара. В итоге будет формироваться такое понятие, как инфляция. Скачки инфляции не идут на пользу стране, которая зависит от импортированных товаров. Интервенции ЦБ на валютном рынке в данной ситуации будут направлены на покупку национальной валюты за иностранную с целью повысить на нее спрос.

Особенности проведения интервенций

Массовая покупка или продажа валюты и есть интервенция рубля. Что это со стороны технического проведения процедуры, попробуем рассмотреть постепенно. Процедура организовывается и проводится ЦБ РФ. Когда планируется реальная интервенция, ЦБ сообщает о планируемых манипуляциях с валютой заранее. Такой подход называется вербальной интервенцией. Сообщение ЦБ вызывает определенную реакцию участников валютного рынка. Может случиться так, что сообщение о покупке или продаже валюты существенно сократит расход средств ЦБ на манипуляцию. Данные об интервенции могут автоматически простимулировать рост или падение спроса на национальную валюту. Некоторые государства практикуют вербальную интервенцию с целью влияния на курс национальной валюты. Ситуация на валютном рынке может кардинально измениться, если о грядущих событиях намекнет влиятельный глава Центрального банка.

Виды интервенций

Существует несколько форматов, в которых может быть проведена интервенция рубля. Что это такое и какие существуют вариации процедуры, попробуем выяснить ниже.

  • Вербальная интервенция (фиктивная). На рынок валют могут оказывать влияние не только валютные интервенции ЦБ РФ, но и слухи о том, что их проведение запланировано на ближайшее время.
  • Реальная интервенция. Операция проводится в открытом формате. После ее окончания в СМИ публикуется информация о том, сколько средств понадобилось для ее проведения. Довольно часто интервенция на валютном рынке может проводиться при участии не одного, а нескольких государств. Эта ситуация характерна для тех случаев, когда в изменении курса валюты заинтересовано несколько стран.

Стоит отметить, что вербальная интервенция распространена гораздо шире, чем реальная версия процесса. Это связано в первую очередь с тем, что неожиданная информация всегда вызывает мощную реакцию участников рынка.

Интервенции в зависимости от направления

Интервенция может быть классифицирована в зависимости от направления:

  • За рынком. Этот формат интервенции усиливает движение на рынке, которое уже сформировалось. Манипуляции правительства только усиливают тенденции.
  • Против рынка. Данная процедура направлена на восстановление курса национальной валюты до прежнего показателя. То есть ЦБ будет действовать против имеющегося и устоявшегося в рамках рынка тренда. К сожалению, попытки центральных банков развернуть направление движения цены не всегда заканчиваются успехом.

Что нужно для успешного проведения интервенции?

Регулирование валютного рынка заканчивается успехом только в том случае, если соблюдено несколько условий. Можно говорить о наличии следующих факторов:

Изучая такое явление, как интервенция рубля (что это - уже рассматривалось выше), стоит сказать о его применении не только с целью скорректировать курс валюты. Процедура используется для контроля над изменчивостью рынка, для поддержки уровня ликвидности национальной единицы, для сокращения скорости изменения ее цены, для накопления резерва ЦБ РФ.

Что сегодня происходит с ЦБ и почему он перестал контролировать рубль?

В результате катастрофического снижения стоимости и жестких санкций со стороны ЕС валютные интервенции банка России перестали приносить ожидаемый эффект. Получается, что глобальный расход ЗВР осуществлялся впустую. Чтобы сохранить государственные сбережения, правительством было принято решение отпустить национальную валюту в свободное плавание. Это говорит о том, что цена покупки и продажи российского рубля будет зависеть исключительно от фактического на рынке.

Когда интервенции перестали быть эффективными?

Валютные интервенции ЦБ РФ всегда оказывали определенное воздействие на ситуацию на рынке. 5 декабря 2015 года обстоятельства резко изменились. Поскольку в этот день впервые в истории котировки доллар/рубль достигли своего пика на показателе в 63 рубля. Аналогичная ситуация имела место и на графике котировок евро/рубль, которые оказались на показателе в 78 рублей. В это же время европейское топливо понизилось в цене до 60 долларов. Российские компании начали проявлять активный интерес к валюте, так как большинство из них кредитовалось в американских долларах. Чтобы поддержать отечественный курс валют, ЦБ РС продал порядка 2-3 миллиардов долларов. Резкое обесценивание рубля, начиная с декабря 2014 года, не реагировало на так как было вызвано не только внутренними причинами, но и мощным воздействием со стороны внешних экономических факторов. Сегодня правительство вмешивается в формирование цены на валюту только в том случае, если это крайне необходимо и того требует критическое состояние экономики в определенный момент времени.

Если говорить простым языком, валютная интервенция это обычная покупка или продажа национальной валюты. Данная покупка/продажа осуществляется представителями Центрального банка страны, в которой действует эта валюта. Самой основной и первой целью валютной интервенции являются исключительно интересы страны, а именно её экономической сферы. Можно сказать, что валютная интервенция является своеобразным рычагом в сфере регулирования денежной политики страны.

В таком случае, всегда должны существовать падения и подъемы в цене, при покупке/продаже валюты. Для этого, Центральный банк использует определенные схемы.

Так, для того, чтобы повысить курс собственной валюты, сотрудникам Центрального банка необходим, как можно больше продавать иностранной валюты. В это же время, они покупают всю национальную валюту. Таким способ, они могут значительно уменьши спрос на всю иностранную валюту. Тобишь, спрос на рубль будет сразу же расти.

Полностью противоположная ситуация происходит при понижение курса национальной валюты. Проще говоря, ЦБ покупает как можно больше иностранной валюты и пытается продать всю национальную. Собственно, курс иностранной валюты должен подыматься, а отечественной понижаться.

Конкретные виды валютной интервенции

К первому виду, относится так званая вербальная интервенция . Любой слух о банковской интервенции может оказать воздействие на рынок национальной валюты. Так, Центральный банк решает попросту пустить слух о возможной вербальной интервенции, это сразу вызывает необходимую реакцию, со стороны участников валютного рынка. Это может значительно усилить реальную валютную интервенцию.

Второй тип, это реальная интервенция . Все действия происходят полностью открыто и данные официально опубликованы. Сразу же опубликовывается вся информация, сколько средств было потрачено в данном случае. В некоторых случаях задействованы банки из различных стран. В данном случае, для них изменение курса, также представляет некий интерес. Реальная интервенция всегда проводится только через коммерческие банки. Они же, в свою очередь, совершают все действия, только от имени Центрального банка.

Тем не менее, судя по статистике, вербальная интервенция всегда проводится намного чаще, чем реальная. Это происходит из-за того, что реальная интервенция оказывает меньше влияния, чем вербальная.

Валютная интервенция на конкретных примерах

Посмотрим как зависят доходы экспортеров от курса рубля на примере. Допустим тонна нефти стоит 1 000 долларов. Суммарные издержки компании на тонну нефти составляют 20 000 рублей. при цене доллара в 25 рублей валовая прибыль компании составит: 25*1000-20000=5000 рублей. Если доллар стоит 30 рублей, то валовая прибыль составит 30*1000-20000=10000 рублей. То есть если цена доллара будет всего лишь на 20% выше, то прибыль возрастет вдвое. Примерно такая математика имеет место в реальной экономике.

С другой стороны, если рубль слаб, то возникает другая проблема: инфляция. Допустим, товар, который импортируют в страну стоит 1 доллар. Если доллар стоит 20 рублей, то товар будет стоить в магазине 20 рублей (плюс различные надбавки). Если рубль ослабнет до курса 30 рублей за 1 доллар, то тот же самый товар будет стоить уже не 20 рублей, а 30. Налицо инфляция.

Такие резкие скачки инфляции для экономики нежелательны, поэтому если страна сильнее зависит от импорта (ввоза товаров), чем от экспорта (вывоза товаров), то Центральный банк будет предпринимать валютные интервенции по покупке национальной валюты за иностранную. Кроме того, валютная интервенция может быть необходима при падении цены на экспортируемый товар. Если посмотреть на график нефти и рубля, то мы увидем, что при падении цены на нефть курс доллара резко увеличивается.

Отчасти это можно объяснить тем, что рубль специально девальвируется для того чтобы экспортеры не так сильно страдали от снижения стоимости сырья. Каким образом Центральные банки проводят интервенции? Прежде чем проводить реальную интервенцию Центральный банк зачастую заранее заявляет о своем намерении провести интервенцию. Это называется «вербальная интервенция».

Вербальная интервенция может существенно сократить расходы Центробанка по покупке-продаже валюты, т.к. информирует других участников валютного рынка и тем самым создается дополнительный спрос на национальную или иностранную валюту.

Валютные интервенции это целенаправленные действия Центральных Банков разных стран по отношению к валютному рынку, выполняемые путем покупок либо продаж иностранной валюты в довольно крупных размерах.

Валютные интервенции проводятся в периоды нестабильности отечественных денег с целью выравнивания курса национальной валюты и поддержания ее котировок в необходимом валютном коридоре. Интервенция имеет синонимы вторжение, вмешательство.

Такие валютные операции являются одним из главных инструментов монетарных властей (т.е. ЦБ) при реализации денежно-кредитной стратегии государства. Необходимость в регулировании валютного курса путем выполнения валютных интервенций возникает при наличии режима плавающих курсов валют, который появился в 1976 г. в момент принятия рядом стран (плавающий режим предполагает, что курс валют складывается стихийно, под воздействием прямых рыночных факторов).

Чтобы иметь возможность осуществлять валютные интервенции Центробанки разных стран накапливают в своих активах так называемые – это денежные единицы самых сильных экономических держав мира, обладающие такими признаками как устойчивость, стабильность и высокая ликвидность. Сегодня главными резервными валютами мира признаются (Доллар), (Евро), (Английский фунт стерлингов), (Японская иена) и (Франк швейцарский).

Валютные интервенции и ФОРЕКС

ВИ могут быть двух типов – прямые и косвенные. В случае прямых операций все происходит официально, под прицелом СМИ – ЦБ покупает либо продает валюту от своего имени, уточняя сумму и дату сделки.

В случае косвенных интервенций сделки осуществляются Коммерческими Банками по предписанию ЦБ – такие вмешательства не афишируются, они более неожиданные, а значит сильнее влияют на рынок Forex (причем могут быть как в сторону существующего тренда, так и против него).

Прямые валютные интервенции в России

Официальные цифры по проведению данных операций в России ежемесячно публикуются на сайте ЦБ РФ (задержка в публикации составляет два месяца). Отечественные монетарные власти влияют на стоимость рубля по средствам Американского доллара, а также Евро. Когда Банк России осуществляет продажу USD, он нацелен на укрепление курса рубля, на его рост. Когда ЦБ РФ предпринимает скупку USD, он стремится чуть снизить стоимость рубля, ослабить его.

Таким образом, выполняя валютные интервенции, государство нивелирует существующий рыночный спрос и предложение собственных денег, помогая тем самым стабилизировать рыночные колебания и значительно снизить риск появления экономической неустойчивости из-за резких скачков стоимости денег.